Что будет если рубль укрепится
Как связаны цены на нефть и курс рубля в 2021 году. Объясняем простыми словами
Почему рубль падает, когда нефть растёт? При чём тут инфляция? А доллары покупать уже поздно? Отвечаем на эти и другие вопросы при помощи экспертов.
Почему в этом нужно разобраться прямо сейчас?
Последние несколько недель рубль падал и только в середине апреля стал немного укрепляться. 16 марта 2021 года по курсу ЦБ доллар стоил 73,23 рубля, а 8 апреля — уже 77,77. При этом цены на нефть в последние несколько месяцев росли. В феврале и марте они были близки к доковидным. Аналитики из JPMorgan Chase и Goldman Sachs считают, что это не предел и нефть продолжит расти — возможно, даже до 100 долларов за баррель.
Но год назад, 27 апреля 2020-го, когда нефть была по 19,3 доллара, доллар стоил 75,45 рубля, а сейчас при нефти дороже 64 долларов курс — 77,25 рубля за доллар. Почему так? Мы спросили об этом экспертов.
Обозреватель Skillbox Media, в прошлом продюсер РБК. Пишет про идеи, технологии и истории. И про то, как на всем этом можно заработать
Так почему курс рубля зависит от цены на нефть?
Потому что для России экспорт нефти — это критически важная статья дохода. В 2019 году российский бюджет получил от продажи нефти и газа 39% всех доходов, а в 2015-м — 43%. В 2020 году из-за локдауна и падения спроса на нефть эта доля сократилась до 28%. Но если посчитать не только деньги, полученные за углеводороды, но и объём других доходов, связанных с этим сектором, — например, налоги и страховые взносы нефтегазовых компаний, — то получится больше половины бюджета.
Чем дешевле нефть, тем меньше долларов за неё получит российский бюджет. Из-за этого за один доллар приходится отдавать больше рублей. К тому же, когда нефть дешевеет, начинает действовать психологический фактор: инвесторы продают акции российских компаний и меняют рубли на доллары и евро, предполагая, что падение цен на нефть неизбежно приведёт к падению рубля. В итоге валюты в России становится мало и она превращается в дефицитный товар. Курсы доллара и евро к рублю взлетают. Именно это произошло во время кризиса 2014 года.
Чтобы рубль перестал так резко реагировать на колебания нефтяных котировок, в 2013 году впервые ввели бюджетное правило: передавать в Резервный фонд все доходы бюджета от продажи нефти по цене выше 90 долларов за баррель. В 2018 году начало действовать новое правило: порог цены снизили, а деньги стали перечислять в Фонд национального благосостояния (ФНБ).
Что за бюджетное правило? Как оно работает?
Доходы от нефти, проданной дороже 40 долларов, конвертируют в валюту и переводят в ФНБ. Если цены на нефть опускаются ниже 40 долларов, эту валюту продают, чтобы покрыть дефицит бюджета и смягчить последствия для российской экономики.
Каждый год порог цены, после которого деньги идут в ФНБ, поднимают на 2%. Этот порог называется ценой отсечения. В 2020 году она составляла 42,4 доллара за баррель. В 2021 — 43,3 доллара.
После того как бюджетное правило вступило в силу, рубль не перестал зависеть от цен на нефть, но колебания действительно стали слабее. Например, в марте 2020-го Brent подешевела на 56%, а рубль упал всего на 21%.
А о какой именно нефти вы говорите? Её ведь несколько видов.
Сортов нефти около трёхсот. В России производят семь из них: Urals, Siberian Light, ESPO, Sokol, Vityaz, ARCO и Sakhalin Blend. Они отличаются друг от друга по качеству и популярности на международных биржах.
Самые известные российские сорта — Urals и Siberian Light. Но, рассуждая о курсе рубля, аналитики обычно опираются на цену европейской нефти Brent. В мире она популярнее российских сортов. Цены на Siberian Light близки к ценам на Brent, а Urals обычно продаётся немного дешевле Brent. Это связано с тем, что Urals тяжелее: из неё можно произвести меньше бензина, чем из более лёгкой Brent.
Почему рубль падает даже тогда, когда нефть растёт?
«В 2014 году, чтобы получить контроль над инфляцией, ЦБ РФ сделал рубль свободно плавающей валютой. Подобные решения уже приняты во всех более-менее развитых странах. По законам экономики иначе стабильно низкой инфляции не добиться.
С тех пор на российском рынке рубль — наиболее ликвидный актив, поэтому он принимает на себя основные риски, будь то снижение цен на нефть, санкции или другие факторы.
Впрочем, сейчас все доходы от продажи нефти по 43,3 и более долларов идут в ФНБ, то есть Минфин просто забирает с рынка эту валюту. А при снижении цен — продаёт её. То есть если нефть уже стоит больше 43,3 доллара за баррель, то её дальнейший рост почти не влияет на курс рубля», — говорит инвестиционный менеджер компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин.
А что в других странах, которые тоже экспортируют много нефти? Их валюта так же сильно зависит от котировок, как и рубль?
По-разному. На это влияет уровень экономического развития страны и то, какую роль нефть играет в структуре её экспорта. По данным британской компании IG, которая занимается анализом рынков, в 2020 году больше всего нефти производили в США — 19,5 млн баррелей в день. На втором месте Саудовская Аравия — 11,8 млн баррелей. Россия с 11,5 млн баррелей на третьем. В пятёрку лидеров также входят Канада и Китай.
При этом б ольшая часть произведённой в США нефти идёт на внутренний рынок. Канада и Китай тоже экспортируют относительно немного — соответственно, нефтяные доходы почти не влияют на их бюджеты и национальная валюта зависит от колебаний нефтяных котировок намного меньше, чем рубль.
В странах, которые живут за счёт экспорта нефти, ситуация другая. Например, валюта Саудовской Аравии риял вот уже тридцать лет привязана к доллару. Ни о каком плавающем курсе в этом случае речь не идёт. Он остаётся стабильным вне зависимости от колебаний цены на нефть, зато если цена падает, инфляция растёт. Похожими принципами руководствуются и другие страны Персидского залива. Напомним, Россия отказалась от этого в 2014 году, сделав курс рубля свободно плавающим.
В Венесуэле, которая наряду с Саудовской Аравией входит в ОПЕК, в 2014 году из-за падения котировок начался экономический кризис. Страна не вышла из него до сих пор. В результате местная валюта обесценилась настолько, что пришлось выпускать новые купюры достоинством в 1 млн боливаров, или примерно полдоллара.
Кажется, весной 2020 года была отрицательная цена на нефть. Это как?
21 апреля 2020 года действительно произошёл курьёз: фьючерсный контракт на американскую нефть марки WTI закрылся на бирже с ценой минус 38 долларов за баррель. Ничего подобного прежде не случалось.
Это произошло из-за спешки. Поставка нефти по контракту, о котором идёт речь, должна была произойти в мае 2020-го. 21 апреля — последний день, когда его можно было перепродать. Если бы трейдер не избавился от контракта тогда, то через несколько недель ему пришлось бы принимать вагоны с нефтью и отказаться от них он бы не смог.
На получение и хранение нефти трейдер, скорее всего, потратил бы намного больше, чем заплатил за контракт. Поэтому он предпочёл потерять 35 долларов и избавиться от этих обязательств. Отрицательная цена по контракту означает, что продавец доплатил покупателю. В итоге конечный покупатель получил и деньги, и нефть.
Тимур Нигматуллин («Открытие Брокер») сравнил случившееся с затором: «Представьте, что вы очень спешите, а на дороге пробка на несколько часов. Вы выходите из машины, бросая её на обочине, и идёте пешком. Пешком выгоднее, чем на машине. Нечто подобное и привело к тому, что контракт на нефть был отрицательным».
От чего ещё зависит курс рубля?
Цена на нефть — важный, но не единственный фактор, который влияет на курс. Среди других причин его колебаний ЦБ называет:
Александра Суслина, руководитель направления «Фискальная политика» Экономической экспертной группы, в комментарии для Skillbox Media разделила все силы, влияющие на курс, на факторы спроса и предложения. Например, изменение ключевой ставки снизит предложение рубля, а напряжённость во внешней политике — спрос на него.
Некоторые факторы можно назвать «календарными». Например, рубль традиционно укрепляется в марте, потому что в этом месяце бизнес выплачивает рублёвый налог на прибыль. И наоборот: когда крупные российские компании платят по внешним долгам валютой, рубль дешевеет.
Что сейчас происходит на рынке?
В том, что рубль слабеет при относительно высоких ценах на нефть, многие эксперты видят результат влияния внешних факторов: «Ситуация последних двух недель, по нашему мнению, является исключительно отражением геополитики», — заявил 6 апреля 2021 года аналитик «Райффайзенбанка» Станислав Мурашов. С ним согласен и Тимур Нигматуллин («Открытие Брокер»): «По нашим расчётам, макроэкономически-нейтральный, „справедливый“ курс доллара — 67,5 рублей. Фактический курс сильно отклонён от этого значения, что связано в первую очередь с геополитикой и с внутренней политикой. Участники рынка видят дополнительные риски и закладывают их в стоимость активов, из-за этого рубль слабый».
Геополитическая обстановка, о которой говорят экономисты, выглядит так: 18 марта вступили в силу новые санкции США против России. Инвесторы опасаются, что ответом на активность России вблизи украинской границы станет их ужесточение вплоть до запрета на покупку российского госдолга.
«Если рубль падает, хотя нефть и растёт, — значит, этот фактор „перебивается“ другими факторами. Именно это мы сейчас и наблюдаем: фактор санкций, который понижает рубль, оказывается сильнее фактора растущей цены на нефть», — заключил директор Института стратегического анализа ФБК Grant Thornton Игорь Николаев в разговоре со Skillbox Media.
Что будет с нефтью и рублём через три, шесть, двенадцать месяцев?
Отвечая на этот вопрос, эксперты разошлись во мнениях. Александра Суслина (Экономическая экспертная группа) отметила, что курс рубля к доллару сейчас лишь в небольшой степени зависит от нефти, и если экономические факторы можно спрогнозировать, то политические — нет.
Тимур Нигматуллин («Открытие Брокер») сравнивает нынешний курс с отклонённым маятником, который рано или поздно качнётся обратно: «Рубль ещё может укрепиться. Если „справедливый“ курс не меняется, например, из-за резкого ускорения инфляции, то рубль не теряет покупательную способность и имеет тенденцию к укреплению».
Игорь Николаев из ФБК Grant Thornton сделал более пессимистичный для российской валюты прогноз: «Рубль, к сожалению, нельзя назвать сильной валютой. Постковидная экономика — это экономика отказа от безудержного потребления углеводородов. Поэтому я считаю, что цена на нефть не будет расти. Скорее, она будет снижаться. А значит, рубль будет падать. Отскоки, конечно, возможны, но тенденция именно такая».
Управляющая активами и преподаватель курса Skillbox «Финансовая грамотность» Светлана Костикова тоже прогнозирует ослабление рубля: «В конце 2020 года эксперты давали прогноз на укрепление рубля до 65–67 рублей за доллар и 78–80 рублей за евро к концу 2021 года в надежде на вакцинацию и снижение влияния пандемии на реальный сектор. Но уже сейчас мы видим, как обесценивается сам доллар по отношению к другим валютам и как рубль слабеет на фоне геополитических волнений. Так что в ближайшие месяцы мы можем увидеть отметки в 80–81 рубль за доллар и 92–94 рубля за евро. В среднем за год я ориентируюсь на показатель в 76 рублей за доллар и 90 рублей за евро».
Мне пора покупать доллары или уже поздно?
Все эксперты, с которыми мы поговорили, сходятся в одном — сейчас не время покупать доллары.
«Если вы не запаслись долларами заранее, а покупаете их на подъёме в надежде сохранить накопленное, то велика вероятность, наоборот, потерять деньги. Запасаться валютой сейчас уже поздно», — предупреждает Александра Суслина (Экономическая экспертная группа). Того же мнения придерживается Игорь Николаев из ФБК Grant Thornton.
Преподаватель Skillbox Светлана Костикова подчёркивает, что делать накопления в валюте нужно постоянно, а не в пиковые моменты: «Бежать и покупать доллары сейчас в страхе, что курс будет только выше, нет смысла. Это оправдано, только если вы завтра летите в США и вам срочно нужна валюта. Зато если бы вы переводили в доллары 5–10% дохода в течение приблизительно десяти лет, то сейчас могли бы взять валюту из сбережений без оглядки на курс, радуясь, что средняя стоимость ваших долларов — около 60 рублей».
Что происходит в мире: почему рубль укрепляется?
Игорь Кучма, финансовый аналитик TradingView, Inc., специально для Bankiros.ru:
Минувшая неделя преподнесла немало сюрпризов не только участникам валютного рынка, но и тем предпринимателям, чей бизнес напрямую связан с оффлайн продажами, сектором услуг или гостиничным менеджментом. Так, на фоне роста случаев заболевания коронавирусом, московские власти были вынуждены повторно ввести локдаун сроком на одну неделю. Нельзя исключать, что в случае дальнейшего усугубления эпидемиологической ситуации, ограничения будут продлены.
Вместо этого, Центральный Банк России не только отказался занять выжидательную позицию, но и пошел на более решительный шаг, повысив ключевую ставку на целых 0,75%, предупредив о возможности еще более радикальных мер на предстоящих заседаниях. С одной стороны, это довольно неприятная новость как для отечественного фондового рынка, так и для экономики в целом. С другой, это означает, что российская валюта может продолжить укрепление. Первую реакцию рынка мы уже видим – курс доллара опустился ниже 70 рублей впервые с июня 2020 года, в то время, как доходности государственных облигаций, наоборот, выросли. Тяжело сказать, как долго продлится такая ситуация, однако, если на предстоящем заседании Федеральная Резервная Система США все-таки решится объявить о начале сворачивания стимулирующих мер, валюты развивающихся стран, включая рубль, могут оказаться под давлением.
Идентичная ситуация может произойти и в случае ухудшения геополитической обстановки в мире. На прошлой неделе генеральный секретарь ООН Антониу Гутерреш заявил на заседании СБ ООН, что расходы на военные нужды сильно выросли впервые за последние 10 лет, что не может не вызывать обеспокоенность. Помимо обострения ситуации на корейском полуострове в связи с новыми испытаниями ракет, существует угроза образования новых конфликтов в центральной Азии вокруг Афганистана.
Еще одним риском для валют развивающихся стран является продолжение смягчения денежно-кредитной политики центральным банком Турции. На прошлой неделе довольно неожиданным образом для многих главный финансовый регулятор страны снизил ставку на целых 200 пунктов до 16%. На этом фоне турецкая лира упала на очередные 3%. Пока котировки на основные энергоносители растут, данная история вряд ли окажет серьезное давление на российскую валюту, однако нельзя исключать и обратное.
Обнаружили ошибку? Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter.
Что будет со вкладами, инфляцией и рублем после резкого повышения ключевой
Банк России вопреки ожиданиям рынка поднял на заседании 22 октября ключевую ставку сразу на 0,75 процентного пункта (п. п.) до 7,5%. ЦБ приходится действовать столь резко, чтобы остановить разогнавшуюся инфляцию: 18 октября она достигла 7,8% в годовом выражении. Совет директоров Центробанка рассматривал даже возможность повышения ставки на 1 п. п. и не исключает такого шага на следующем заседании, отметила в ходе пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина.
«Ведомости» поговорили с аналитиками и экономистами о том, как будут расти ставки по вкладам, что будет с рублем, экономикой и когда инфляция достигнет пика.
Депозиты и кредиты
Решение ЦБ даст новый импульс к повышению ставок по розничным кредитам и вкладам населения. Причем ставки по вкладам будут расти активнее кредитных, говорит аналитик банка «Хоум кредит» Станислав Дужинский, это будет давить на чистую процентную маржу российских розничных банков в ближайшей перспективе. Текущее повышение самое неожиданное для всех участников рынка, после предыдущего пересмотра ключевой ставки казалось, что период повышения на этом закончится, отмечает управляющий директор по кредитным розничным продуктам Райффайзенбанка Андрей Спиваков. Нынешние ставки по банковским продуктам учитывали ожидаемое повышение ключевой ставки на 0,25–0,5 п. п., говорит директор казначейства банка «Санкт-Петербург» Ринат Кутуев.
Несколько банков планируют повысить ставки по вкладам – Совкомбанк, Московский кредитный банк (МКБ), Промсвязьбанк, Райффайзенбанк и «Абсолют банк», сообщили «Ведомостям» их представители. В среднем банки рассчитывают поднять ставку на 0,2–0,5 п. п.
ЦБ повысил ключевую ставку до 7,5%
Банки готовились к повышению ключевой – с начала октября ставки по вкладам повысили такие крупные банки, как ВТБ, Газпромбанк, Промсвязьбанк, Райффайзенбанк, «ФК Открытие», Россельхозбанк, а также розничные «Абсолют банк», «Зенит» и Дом.РФ. Альфа-банк, Газпромбанк, «Почта банк», Росбанк, МКБ улучшили условия по накопительным счетам.
У некоторых банков уже сейчас можно найти акционное предложение со ставкой под 8%, но пока средняя максимальная ставка по рынку все еще ниже инфляции. Индекс FRG100, который рассчитывается по ставкам розничных вкладов на сумму 100 000 руб. в 54 крупнейших банках, 24 октября достиг 5,91%. С момента роста ключевой ставки в марте этого года индекс вырос на 1,84 п. п. и достиг значения начала октября 2019 г. (5,92%). Средняя максимальная ставка по вкладам в 10 крупнейших банках, которую в результате мониторинга определяет ЦБ, в первой декаде октября составила 6,43%.
До конца года ставки по депозитам вырастут еще на 0,75 п. п., говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Высокие ставки по депозитам мотивируют людей больше сберегать, отмечает он, а в результате снижается спрос на товары и услуги, цены перестают расти и, как следствие, замедляется инфляция. По депозитам физических лиц сроком до года с учетом сезонности ставки могут вырасти на 0,5–1 п. п. до конца года, ожидает Кутуев.
Повышение ставок по кредитам может привести к снижению спроса на них, говорит руководитель центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования Россельхозбанка Дмитрий Тарасов: «Поэтому динамика ставок будет в значительной степени определяться банками в зависимости от динамики клиентского спроса».
Повышение ключевой ставки автоматически ретранслируется на ухудшение условий выдачи кредитов, особенно для МСП, представляющих для банков более рисковый сегмент, говорит руководитель центра инвестиционного анализа и макроэкономических исследований ЦСР Даниил Наметкин. Частично сгладит ситуацию объявленная правительством России программа ФОТ 3.0 (кредитование предприятий малого и среднего бизнеса для оплаты труда под 3% годовых), но она распространяется на ограниченный перечень отраслей. Опыт прошлого года, продолжает Наметкин, показал, что огромное количество других предпринимателей, формально не подходивших под критерии получения господдержки, также столкнутся с критичным падением выручки. Поэтому, рассуждает эксперт, можно ожидать некоторого охлаждения деловой активности в IV квартале 2021 г., в результате чего фактический рост ВВП по итогам текущего года может оказаться несколько ниже текущего прогнозного значения Банка России (+4,0–4,5%).
Инфляция и ключевая ставка
Банк России также резко повысил прогноз по инфляции на конец года – до 7,4–7,9%. В последнем, июльском, прогнозе показатель был на уровне 5,7–6,2%. В августе и особенно в сентябре инфляция была выше прогноза, в начале октября давление не снизилось, отмечала Набиуллина в ходе пресс-конференции. В сентябре цены росли из-за разовых факторов прежде всего в сельском хозяйстве, но ЦБ расценивает эту ситуацию как потенциально опасную: подорожание важных для населения товаров-маркеров (молоко, мясо, овощи) может разогнать инфляционные ожидания. Риски значимо смещены в сторону проинфляционных – к ним Набиуллина в том числе отнесла и ковидные ограничения, которые вводятся в ряде регионов с 28 октября.
Из-за нехватки комплектующих и сырья, проблем с логистикой и на рынке труда предложение не может удовлетворить растущий спрос, отметила председатель ЦБ. Но в такой ситуации, по ее словам, повышенный спрос не превратится в рост потребления, а выльется в повышение цен для тех, кто готов или вынужден платить, и недоступность подорожавших товаров для остальных.
С учетом текущей динамики цен вряд ли стоит ожидать существенного замедления инфляции до конца года, говорит член совета директоров международной аудиторско-консалтинговой сети FinExpertiza Агван Микаелян. Рост цен далеко оторвался от целевых ориентиров ЦБ. Поэтому эксперт допускает, что до конца года ставка может быть повышена до 8,5%.
Банк России может пойти на повышение ключевой ставки сразу на 1 п. п., если годовая инфляция превысит 8%, считает экономист Совкомбанка Михаил Васильев. По его прогнозу, в ближайшее время инфляция пройдет пик в 7,8% и к концу года замедлится до 7,4% в годовом выражении. К концу следующего года Совкомбанк прогнозирует возвращение инфляции к целевым 4%.
Вероятность повышения ключевой ставки до уровня 7,75–8% к концу года старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич расценивает как значительную. По его оценкам, пик инфляции может прийтись на начало 2022 г. на уровне 8,2–8,3% в годовом выражении. С тем, что ЦБ до конца года может повысить ставку еще на 0,5 п. п., согласны также Тарасов и руководитель отдела инвестиционных продуктов «Тинькофф инвестиций» Евгений Дорофеев. По прогнозу экономиста Sova Capital Артема Заигрина, цикл повышения закончится в I квартале 2022 г. на уровне 8%.
Повышения на 0,25 п. п. ждет эксперт РЭУ им. Г. В. Плеханова Денис Домащенко.
У Сбербанка пока самый оптимистичный сценарий уровня ставки к концу года – она составит 7,5%, говорит старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. В рискованном сценарии ключевая ставка может достигнуть 8% на пике текущего цикла ужесточения монетарной политики в начале следующего года.
Доллар ниже 70
Опрошенные экономисты считают, что сейчас у рубля есть шансы укрепиться к доллару до 70 руб./$ и ниже. Один из ключевых вопросов – когда будет пройден пик в повышении ключевой ставки, говорит старший экономист «ВТБ капитала» по России и СНГ Александр Исаков. Опережающее по отношению к ожиданиям повышение ставки приближает момент прохождения этого пика и должно поддержать рубль в ближайшие месяцы. Аналитики «ВТБ капитала» ожидали укрепления рубля к доллару в I квартале 2022 г. до 68–70 руб. до решения Банка России и видят рост вероятности этого сценария с его учетом.
По оценке Васильева, рост реальной рублевой процентной ставки повышает привлекательность российских активов и ведет к притоку иностранного капитала в страну, в том числе посредством операций carry trade. Он полагает, что этот фактор будет поддерживать рубль в ближайшие месяцы и уже в ближайшие недели он может укрепиться до 69 руб./$ и 81 руб./евро.
Рубль укрепляется из-за высоких цен на экспортные товары, усиленного роста ставок и, скорее всего, до конца года доллар ослабнет до 69 руб./$, говорит главный экономист агентства «Эксперт РА» Антон Табах. Также рубль поддерживают продажи валюты экспортерами перед крупными налоговыми и дивидендными выплатами в конце октября, писали «Ведомости» 18 октября.
Но укрепление рубля нельзя назвать долгосрочным трендом, говорит Наметкин: ситуация на мировых товарных рынках стабилизируется по мере реализации отложенного спроса, а спекулятивный капитал будет фиксировать доходность и закрывать позиции на горизонте 12–18 месяцев.
Что будет с экономикой
ЦБ не менял прогноз роста российского ВВП – в этом году он, по оценкам регулятора, вырастет на 4–4,5%, в 2022–2024 гг. – на 2–3% ежегодно. При таких параметрах Банк России готов жертвовать темпами роста ради снижения инфляции и инфляционных ожиданий, несмотря на то что значительная часть прироста будет обеспечена ростом экспортных объемов нефти и газа, говорит старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич.
Длинный кредитный цикл, начавшийся в 2018 г., вносил и продолжает вносить значительный вклад в рост российской экономики, говорит Исаков. За счет роста кредитования финансовый сектор в реальном выражении рос в среднем на 9,5% в 2018–2020 гг. против среднего роста ВВП на 0,6% по экономике в целом. Ужесточение денежно-кредитной политики и переход цикла в более зрелую фазу, скорее всего, приведет к возвращению темпов роста от восстановительных в этом году к близким к средним доковидным в дальнейшем, отмечает экономист. Реальная процентная ставка, рассчитанная как ключевая минус индекс потребительских цен на полгода вперед, находится на уровне около 1,5%, по прогнозам компании, говорит Заигрин, для торможения спроса она должна быть выше 2%.
Но экономика отреагирует на решение ЦБ не раньше 2022 г., полагают эксперты. Есть риск, что в I квартале 2022 г. будет пик ставок и максимальное замедление деловой активности (эффект от повышения ставок с лета), замечает Табах, а инфляция вернется к своему нормальному поведению и резко пойдет вниз. Пока темпы кредитования показывают существенный рост в этом году – как по физическим лицам, так и по корпоративному сектору, отмечает экономист «Ренессанс капитала» Андрей Мелащенко. Более того, добавляет он, поддержание темпов экономического роста не является мандатом Центрального банка, который сохранил прогноз роста ВВП на 2021 и 2022 гг. без изменений.