Что будет с долларом после отказа фнб
Открыли обменник. Надо ли избавляться от доллара вслед за Минфином
Силуанов пообещал в течение месяца избавиться от доллара в ФНБ
По состоянию на 1 мая 2021 объем ликвидных активов ФНБ составил эквивалент 8,66 трлн рублей, или 116,4 млрд долларов. Это чуть менее 20% всех международных резервов России (590,5 млрд долларов на 30 апреля), основную часть которых держит ЦБ.
Сейчас в структуре ФНБ порядка 35% приходятся на долларовые активы — 39,8 млрд долларов. Теперь же их заменят на золото и евро. Таким образом, доллары составят 0%, евро — 40%, юань — 30%, золото — 20%, фунты и иены — по 5%.
Как конкретно проводить эти операции, решит Банк России, который выступает агентом правительства по покупке или продаже валюты.
«С точки зрения того, что уже есть в ФНБ, Минфин будет продавать доллары через ЦБ. Возможно, частично эта продажа будет внутренней – часть долларов, которые есть в ФНБ, заменят золотом, это значит, что Банк России получит доллары со счетов ФНБ и зачислит золото. Наверное, на первом этапе, если это будет делаться в течение месяца, Минфин просто внутри баланса ЦБ заменит доллары на другие валюты», — предположил управляющий директор Газпромбанка по направлению Private Banking Егор Сусин.
КАК ОТРЕГАРИРОВАЛИ ВЛАСТИ
Представители различных государственных структур уже отреагировали на решение правительства изменить структуру активов ФНБ. Все они сходятся во мнении, что решение о выведении доллара из структуры ФНБ осмысленное, оно укрепит финансово-экономический суверенитет России.
Опасные игры. Кто толкает цены на нефть вверх и что будет с рублем
Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков, комментируя намерение снизить долю доллара в ФНБ до нуля, заявил, что это решение принимает правительство, но процесс дедолларизации виден невооруженным глазом.
«Я только могу сказать, что процесс дедолларизации, он постоянный, он, собственно, сейчас уже виден невооруженным глазом. И этот процесс дедолларизации, он имеет место не только у нас в стране, но и во многих странах мира, которые начали испытывать обеспокоенность в связи с надежностью основной резервной валюты», — сказал пресс-секретарь главы государства.
Председатель Госдумы Вячеслав Володин считает правильным поддержать решение Минфина. «В условиях, когда в угоду политической конъюнктуре вводятся экономические санкции, доллар может использоваться как инструмент шантажа и давления. Такое было неоднократно. Например, в ситуации с Ираном. Уход нашей страны от долларовой зависимости — это последовательный шаг, укрепляющий финансово-экономический суверенитет России», — написал Володин в своем Telegram-канале.
РАЗОЧАРОВАННЫЕ В ДОЛЛАРЕ
Опрошенные «Прайм» эксперты не так позитивно отнеслись к заявлению Силуанова. По их мнению, в решении Минфина политики несколько больше, чем экономики. Однако с учетом геополитики и текущей экономической ситуации можно было предположить, что доля доллара в ФНБ начнет снижаться.
Избавляясь от доллара в ФНБ, Минфин стремится снизить собственные санкционные риски: хранение средств в долларовых активах дает возможность США ограничить их использование в случае нового витка ужесточения санкций, поясняет экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Андрей Никандров.
Вероятно, мера направлена на защиту ФНБ от возможных западных санкций, способных затронуть долларовые операции и накопления государства и российских компаний. В то же время, диверсификация и ликвидность ФНБ уменьшатся, однако это некритично, тем более, если средства будут вкладываться внутри страны, — соглашается эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин.
Также предпосылками стало снижение курса доллара в 2020 году по отношению к евро на почти 9%. По итогам этого года весьма вероятно, что доллар еще подешевеет на 5-7% относительно евро, считает доцент Института мировой экономики и бизнеса РУДН Владимир Григорьев.
Вместе с тем, за последний год доллар потерял свой статус «тихой гавани» для части инвесторов. Связано это с социальной и политической напряжённостью в США. Кроме того, вследствие «денежного наводнения», которое устроили власти Штатов, увеличился госдолг за один год примерно на 25% в то время, как ФРС увеличила денежную массу на 53%, говорит он.
«Всё это не могло не повлиять и на позицию российских властей», — считает Григорьев.
Однако сейчас меры, связанные с полным отказом от доллара, менее актуальны на фоне снижения санкционных рисков, произошедшего благодаря анонсированию встречи президентов России и США в середине июня.
«Штаты даже отказались от более жестких мер против «Северного потока 2″, не говоря уже о секторальных санкциях против России. Однако вряд ли стоит полностью сбрасывать со счетов эти угрозы, поэтому уход ФНБ от доллара нельзя назвать излишней мерой предосторожности», — подчеркивает Бабин.
По мнению эксперта Академии управления, финансами и инвестициями Алексея Кричевского, заявление Силуанова носит больше популистский характер и подходит под риторику выступающих на ПМЭФ чиновников и депутатов.
«Но даже на фоне других высказываний то, что обозначил целью Силуанов, и звучит, и выглядит как минимум странно. «Рубль укрепляется на фоне успокоения внешнеполитических трений и роста цен на нефть. Время для того, чтобы сбрасывать доллары, выбрано не очень удачно. К тому же все нефтегазовые доходы приходят в валюте. Силуанов собрался постоянно менять доллары?», — рассуждает экономист.
Кроме того, перевод долларовых накоплений в евро, золото и юани выглядит максимально странно. Евро пока что смотрится довольно крепко относительно доллара, но именно еврозона может стать катализатором долгового кризиса, поскольку у ряда стран внешний долг уже превысил 200% ВВП», — считает он
Золото же является защитным инструментом от инфляции, но не более того. Оно может не дать того эффекта, который ждет Силуанов, особенно в контексте того, что слитки из хранилищ постепенно начали распродаваться, добавляет Кричевский.
Но самое неадекватное решение – это перевод средств в юани, продолжает он. Зимой Минфин уже на этом погорел, потеряв порядка 10% на курсовой разнице за несколько месяцев. Юань в ближайшее время могут отпустить в «свободное плавание», тем самым спровоцировав его резкое удешевление.
«Для чего палить еще 10% денег, которые будут вложены в китайскую валюту? Потому что Китай может через какое-то время стать первой экономикой мира? Зачем сейчас просто сжигать десятки миллиардов рублей – совершенно непонятно», — возмущается Кричевский.
СБРАСЫВАТЬ ИЛИ ПОДОЖДАТЬ
На России изменение структуры активов напрямую никак не отразится – средства в ФНБ, находящиеся на счетах в Банке России, являются сбережениями, то есть не работают в российской экономике и не оказывают влияния на текущую ситуацию, в том числе и на курс рубля, считает Никандров.
Однако в мировом масштабе отказ России, обладающей одними из крупнейших резервов в мире, от доллара в качестве резервной валюты — событие знаковое. И без ответа со стороны бывших «партнёров», оно, скорее всего, не останется, уверен Григорьев.
На грани: как понять, что ваш банк скоро лопнет
А вот по мнению Бабина, уход ФНБ от доллара не повлияет на валютный рынок. Да, в рамках бюджетного правила теперь доллары покупаться на рынке не будут, но увеличатся покупки евро, а рыночные маркетмейкеры и другие участники моментально сбалансируют курсы доллара и евро к рублю на основе котировок пары EUR/USD на валютном рынке.
«Я бы не советовал избавляться от долларовых накоплений тем, кто их имеет. Напротив, у американской валюты довольно неплохие перспективы: на фоне восстановления экономики США и усиления инфляции ФРС уже намеревается начать дискуссию о сворачивании обширных монетарных стимулов. Далее несомненно последует повышение процентных ставок в США. Все это окажет поддержку доллару и на долгосрочном горизонте (12-36 месяцев) он будет выглядеть лучше других валют», — заключил он.
Кудрин заверил, что доллар продолжит хождение в России
Отказ государства от доллара в структуре Фонда национального благосостояния (ФНБ) не означает для россиян полного отказа от этой валюты. Об этом сказал в кулуарах Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ) глава Счетной палаты Алексей Кудрин в интервью телеканалу «Россия-1».
«Это [решение] не отменяет расчеты в долларах, которые осуществляются все равно между всеми странами. [Доллар] не вне закона. Все будут также работать, также обменивать во всех обменниках. Также можно хранить свои личные сбережения в долларах, но государство свои резервы диверсифицирует в другие активы», — отметил он.
Глава Счетной палаты уточнил, что одной из причин этого решения могли стать санкции, которые вводили США против России, или «опасения, что расчеты с государством могут затрудниться в долларах».
«Если вы что-то услышали, что я что-то говорю про доллар, и поняли так, что мы хотим избавиться от него как от резервной валюты либо как от универсального средства расчетов — это не так. Я говорил о другом», — сказал глава государства на встрече с главами мировых информагентств.
Путин обратил внимание, что говорил о действиях США. «Соединенные Штаты используют доллар, используют свою национальную валюту для различного рода санкционных мер», — добавил он, приведя в качестве примера ситуацию, когда Москва не может использовать доллар для расчета с партнерами в сфере военно-технического сотрудничества из-за экономических ограничений Вашингтона.
«Они нас вынуждают это делать, наши американские партнеры. Мы не уходим сознательно, мы вынуждены это делать. Но когда мы это делаем, складывается определенная система наших финансовых отношений с партнером. Уже вне долларовой зоны», — указал российский президент.
При этом, по мнению Путина, американские власти такими действиями наносят вред себе. «Зачем это делают политические власти Соединенных Штатов? Они подпиливают сук, на котором сидят. В конце концов, грохнутся. Все же видят это в мире. И возникает вопрос надежности долларовых расчетов», — продолжил глава России.
Путин добавил, что не только в России сокращается валютный резерв: «Практически во всем мире, в том числе и у самих США. Сокращается объем расчетов в долларах».
Нынешняя ситуация может вынудить энергетические компании отказаться от доллара. «Если нефтяники уйдут от расчетов в долларах, это будет очень серьезным ударом по доллару как по резервной валюте мировой, очень серьезным», — уверен глава государства. Он пояснил, что расчеты за нефть привязаны к доллару потому, что нефть — биржевой товар.
Доля британского фунта будет сокращена с 10 до 5%, а евро и юаня вырастет до 40% и 30% соответственно. Доля японской иены не изменится и сохранится на уровне 5%. Золото в структуре ФНБ составит 20%.
По мнению экспертов, опрошенных «Газетой.Ru», решение властей может привести к сокращению доходности ФНБ, а зависимость России от партнерских отношений с Китаем усилится.
Власти решили полностью отказаться от долларов в ФНБ
Правительство приняло решение полностью отказаться от инвестиций средств Фонда национального благосостояния в долларовые активы. Об этом журналистам на Петербургском международном экономическом форуме сообщил министр финансов Антон Силуанов, передал корреспондент РБК.
«Мы, как и ЦБ, приняли решение о сокращении вложений средств ФНБ в долларовые активы. Если сегодня у нас по структуре порядка 35% вложений ФНБ в доллары, 35% — в евро, то мы приняли решение о том, чтобы выйти из долларовых активов полностью, заместив вложения в доллары увеличением евро, увеличением в золото. Доллары [составят] 0%, евро — 40%, юань — 30%, золото — 20%, фунты и иены — по 5%», — заявил Силуанов.
По его словам, замещение произойдет «достаточно быстро, в течение месяца». Как конкретно проводить эти операции, решит Банк России, который выступает агентом правительства по покупке или продаже валюты, указал Силуанов.
Позднее Минфин уточнил, что доллара в ФНБ нет с 20 мая, а с 1 июня в нормативную структуру ликвидных средств ФНБ включено золото в обезличенной форме с долей 20% (то есть золото не в физической форме, а на металлических счетах в ЦБ).
«В качестве альтернативы активам в долларах США, на долю которых до последнего времени приходилось около 35% ликвидных активов ФНБ, определены китайский юань и евро как валюты стран, выступающих ведущими внешнеэкономическими партнерами России, а также золото в качестве актива, способного обеспечить защиту вложений ФНБ от инфляционных рисков», — поясняет Минфин.
Директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой считает, что золото будет выступать неким функциональным эквивалентом доллара в составе ФНБ (в частности, потому что котируется в долларах на мировых биржах), что «довольно элегантно».
Как сейчас устроен ФНБ
Валютную структуру фонда, который раньше состоял только из вложений в доллары, евро и фунты стерлингов, правительство начало менять с прошлого года — в апреле премьер-министр Михаил Мишустин подписал постановление, разрешающее инвестировать средства ФНБ в юани и китайские гособлигации. В дальнейшем было решено добавить в корзину ФНБ и японскую иену — обе валюты в структуру фонда Минфин включил в феврале 2021 года.
Доля иены составила 5%, юаня — 15%. Одновременно с этим Минфин сократил долю долларовых и евровых активов в ФНБ — с 45 до 35%. Уровень вложений в фунт стерлингов оставили неизменным. Изменения объяснялись необходимостью сближения со структурой международных резервов Банка России, которую скорректировали в 2018 году, чтобы минимизировать санкционные риски.
Чем объясняется решение
В правительстве напрямую связали решение обнулить долю доллара в суверенном фонде с американскими санкциями. «Это связано в том числе и с угрозой санкций, которую мы получили и восприняли от американского руководства», — сообщил первый вице-премьер Андрей Белоусов. Минфин видит риск блокировки долларовых активов российского правительства за рубежом. В 2019 году администрация США впервые распространила санкции на российский ЦБ (а также Минфин и ФНБ), запретив своим банкам участвовать в первичных размещениях долговых обязательств этих институтов, номинированных в иностранной валюте. В апреле 2021 года США расширили такие санкции на первичные покупки рублевых облигаций федерального займа (ОФЗ).
В 2017 году Reuters сообщал, что чиновники Минфина США и других правительственных агентств периодически получают доступ к конфиденциальной информации о долларовых счетах, которые центробанки различных стран держат в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Это позволяет им анализировать структуру активов центробанков. В том числе Reuters рассказал о попытке американских чиновников в марте 2014 года отследить движения по счету российского Центробанка.
Бывший старший советник OFAC (санкционное подразделение Минфина США) Брайан О’Тул считает, что в решении отказаться от долларов в резервах правительства «есть определенный смысл». Суверенный фонд назывался в числе потенциальных целей санкций, а ЦБ России — фактически нет, то есть эта мера позволит избежать полной блокировки долларового портфеля в случае таких жестких санкций, сказал РБК О’Тул.
Что будет с долларом в международных резервах России
Остальная часть резервов (около 80%) находится под контролем ЦБ и размещается в соответствии с другой структурой (доля евро — самая большая, есть небольшие вложения в канадский и австралийский доллары и т.д.). ЦБ раскрывает структуру валютных активов с опозданием в полгода. Информация ЦБ покрывает в том числе и валютную структуру резервов, принадлежащих Минфину. Рассчитать распределение по валютам и золоту собственных резервов Банка России точно затруднительно.
По состоянию на конец 2020 года доля евро в общих международных резервах России составляла около 29%, доллара — около 21%, юаня — 12,8%, британского фунта — 6,3%. Доля золота превышала долю доллара и составляла 23,3%, следует из данных ЦБ (.pdf). Поскольку доля доллара в ФНБ до недавнего времени составляла 35–45%, это значит, что в собственных резервах ЦБ его доля была ниже, чем 21%.
Эксперты, опрошенные РБК, уверены, что Банк России продаст на рынке основную часть долларов из ФНБ (или все), в результате чего доля американской валюты в международных резервах снизится. «Думаю, это будет временная перебалансировка ФНБ и остальной части резервов, то есть в остальной части [в собственности ЦБ] доля доллара временно повысится. А физические продажи будут, возможно, как-то расписаны в заранее известную схему и анонсированы на существенно более длинный период, чем один месяц», — сказал РБК Дмитрий Куликов.
Дмитрий Полевой считает, что «необходимые конверсионные операции могут быть проведены на рынке либо «внутри себя» с последующей аллокацией в рынок в течение более растянутого периода времени». Минфин указал, что сообщит дополнительно о завершении необходимых конверсионных операций.
«Мы будущие решения по золотовалютным резервам не комментируем. Конечно, валютная структура резервов правительства — один из факторов, который мы принимаем во внимание [управляя международными резервами]», — сказала председатель Банка России Эльвира Набиуллина «Интерфаксу».
ЦБ не будет следовать за Минфином и сохранит долю долларовых активов в своих резервах, которые необходимы для обеспечения финансовой стабильности в будущем, уверен Полевой. Доля доллара в общих резервах снизится, но вряд ли дойдет до нуля, согласен Куликов. «Все-таки диверсификация подразумевает максимально широкий набор валют в портфеле, а риск того, что долларовые вложения станут неликвидными для ЦБ, на мой взгляд, менее вероятен», — указывает он. РБК направил запросы в Минфин и ЦБ.
Как в целом проходит дедолларизация экономики
Однако дедолларизация в расширенном значении (с учетом валютных предпочтений населения и частных компаний) по-прежнему находится под вопросом, поскольку российские домохозяйства и корпорации должны сначала увидеть надежную альтернативу доллару, подчеркивал ING в декабре 2020 года.
Американские санкции являются «постоянным риском» для российской экономики, говорила в интервью CNBC председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Чтобы управлять рисками, связанными с владением иностранной валютой, Россия проводит политику дедолларизации, напомнила она. Многие страны, «не только Россия», двигаются в сторону диверсификации международных резервов, но этот процесс проходит не резко, а постепенно, отмечала она.
Будет ли влияние на курс рубля
Влияние на курс рубля к евро и доллару непосредственно из-за решения убрать доллары из ФНБ, вероятно, будет нейтральным, поскольку решение Минфина потребует реализации долларов за евро и юани, полагает Полевой.
Фундаментального эффекта для рынка не будет, поскольку дедолларизация ФНБ произойдет в результате «внутренней транзакции» между Минфином и ЦБ, считает и главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин.
В то же время изменения также затронут регулярные операции по покупке/продаже валюты по бюджетному правилу. Обычно валютная структура этих операций полностью соответствует нормативной структуре ФНБ. Обороты торгов в паре евро/рубль повысятся, однако пара доллар/рубль все равно останется ключевым индикатором валютного рынка, считает Полевой. «Для экономики же и ее внешней конкурентоспособности ключевым оставался и остается реальный эффективный курс рубля (номинальный курс рубля по корзине валют-торговых партнеров с поправкой на инфляцию)», — заключает экономист.
Эксперты рассказали, упадет ли курс доллара из-за того, что ФНБ избавится от него полностью
В четверг, 3 июня, Минфин заявил, что намерен в течение ближайшего месяца изменить структуру Фонда национального благосостояния (ФНБ), полностью избавившись от долларов и урезав долю фунтов стерлингов до 5 %. Вместо американской и британской валют ФНБ начнет покупать евро, юань и впервые вложится в золото.
После новости об обнулении в структуре ФНБ доли доллара его курс на торгах Московской биржи упал до 73,02 рубля. По состоянию на 16:01 мск доллар продается за 73,18 рубля.
Стоит ли переживать инвесторам, которые хранят вложения в долларах, о том, что Минфин с ЦБ выкинут в течение месяца на рынок дополнительный объем американской валюты, и упадет ли курс доллара из-за этого, Финтолку рассказали эксперты.
Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:
— В сообщении Минфина не говорится о том, что доллары из ФНБ попадут на рынок — тогда падение ему было бы обеспечено. Минфин в лице Силуанова заявляет, что Центральный Банк РФ, как оператор средств, будет самостоятельно определять, как проводить эти операции. Регулятор не заинтересован в том, чтобы «ронять» курс доллара, поэтому наверняка можно сказать, что он будет стабилен.
ЦБ РФ может использовать эти доллары для пополнения своих резервов или для увеличения ликвидности российской банковской системы в целом.
А сам шаг по выводу долларов из ФНБ делается для того, чтобы максимально защитить средства государства от различных недружественных действий со стороны США, избавить ФНБ от негативных последствий в случае новых санкций и ограничений.
По данным Минфина на 01.05.2021, совокупный объем ФНБ составлял 185,87 млрд долларов (или 13,825 трлн рублей, это 12 % российского ВВП). Ликвидная часть ФНБ находилась на уровне 116 млрд долларов, соответственно, исходя из доли в 35 %, которую доллар занимает сейчас в структуре ФНБ, в деньгах американской валюты около 40,6 млрд долларов. Именно эту сумму предстоит заместить юанем, евро и золотом.
Денис Бадьянов, аналитик УК «Альфа-Капитал»:
— Политика дедолларизации в стране реализовывалась еще до кризиса: государство отдавало предпочтение европейской валюте и валютам стран Азиатско-Тихоокеанского региона (юань, иена), а также золоту. В кризис Министерство финансов поддерживало российский рынок, но уже в начале текущего года вернулось к привычным операциям. Так, в феврале была изменена структура ФНБ (раньше там было 45 % доллара и евро, оставшиеся 10 % приходились на фунты стерлингов). Сейчас 20 % приходится на валюты Азии (15 % юаня и 5 % иены).
Так Минфин защищает ФНБ от возможных санкций со стороны Европы и США. Как правило, эти страны вводят ограничения, которые могут затронуть долларовые операции. Если доля доллара будет оставаться прежней, пострадают средства отечественного бизнеса и накопления государства.
Из-за сокращения доли доллара диверсификация и ликвидность Фонда национального благосостояния станут меньше, но это некритично, тем более если средства будут вкладываться внутри страны.
Валютное «обнуление»: почему решение Минфина и ЦБ об отказе вкладывать средства ФНБ в доллары вызывает вопросы
ПМЭФ 2021 года, казалось, небогат глобальными новостями — те же разговоры о необходимости структурных реформ, нацпроектах, антиинфляционных мерах, финансовой грамотности. На этом фоне заявление министра финансов Антона Силуанова об изменении валютной структуры ликвидной части ФНБ (сейчас это около 9 трлн рублей) стало откровенной сенсацией. Силуанов заявил, что в течение месяца фонд избавится от долларов, переведя инвестиции в другие активы, — такое решение приняли Минфин и ЦБ, управляющий средствами фонда. На 1 мая 34% ФНБ было вложено в долларовые бумаги, 36% — в евро, 15% — в юань, 10%— в фунты и 5% — в иены. Через месяц доля евро составит 40%, юаня — 30%, золота — 20%, фунтов и иен — по 5%.
Обмен валют
Политическая логика
И это лишь один из вопросов, возникающих в связи с принятым решением. Есть и другие, более важные:
Изменение структуры активов не защитит Россию в случае лютых санкций «иранского» уровня — пока, впрочем, маловероятных. По сути это символический шаг, но что он символизирует, кроме излюбленной части финансово-политического истеблишмента «дедолларизации», не очень понятно. Комментарии главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной о снятии налоговых льгот с покупок иностранных акций, новая волна разговоров о прекращении страхования валютных депозитов и тут же решение об отказе ФНБ от долларов — все это может навести на мысли о постепенном строительстве финансового «железного занавеса». Нужен ясный сигнал о том, что подобных планов нет, иначе неопределенность отпугнет инвесторов.
В триаде надежность-ликвидность-доходность для управляющих резервами важна именно такая последовательность. Между тем к надежности и устойчивости юаня есть много вопросов — пусть даже у него более высокая доходность. Золото уже давно стало объектом спекуляций, и есть мнение, что цикл бурного роста цен близок к концу. К тому же драгоценный металл требует расходов на хранение. Банк России активно вкладывался в дорожающее золото между 2006 годом ($600 за унцию) и мартом 2020-го ($1650), но наращивать вложения, когда цена близка к рекордам ($1875), вряд ли разумно.
Возможно, ставка на рост доходностей в США (тогда долларовые активы принесут убытки даже в краткосрочном периоде), но это спекулятивная логика, не подходящая для управления резервами. Доходности в евро и иенах отрицательные, а рост их курса неочевиден. Наконец, новая валютная структура ФНБ не соответствует структуре российского импорта и по-прежнему остается слишком консервативной для фонда благосостояния, который в идеале вкладывается в более рискованные иностранные проекты и активы.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора
Портрет Гагарина из роз и Венера Милосская из кредиток: что показали на стендах ПМЭФ-2021
Портрет Гагарина из роз и Венера Милосская из кредиток: что показали на стендах ПМЭФ-2021