что значит коэффициент участия в росте базового актива
Что значит коэффициент участия в росте базового актива
СТРУКТУРНЫЕ ПРОДУКТЫ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫХ ИНВЕСТОРОВ
Два основных способа получить доход в структурных продуктах – участие в динамике и купонные платежи.
Механизм участия в динамике характеризуется двумя параметрами – коэффициентом участия и ограничением по росту базового актива.
Участие в росте реализуется через простую покупку колл-опционов на базовый актив.
В одной из прошлых заметок мы разбирались с защитными механизмами и в деталях изучили принципы их работы. На другой чаше весов находится доходная часть структурного продукта. Она также состоит из различных опционов.
Доход в структуре можно получать двумя основными способами:
Участие в динамике
На этот раз мы подробно остановимся на первом механизме.
Участие в динамике В таком типе структур можно участвовать в росте или в падении – на выбор. У таких инструментов есть два основных параметра: коэффициент участия и ограничение по росту базового актива. Что они означают?
Коэффициент участия – это то, с каким коэффициентом вы будете участвовать в динамике базового актива. Этот параметр может колебаться от 0 до 500%. Например, коэффициент участия 100% означает, что итоговая выплата будет зависеть от динамики базового актива в отношении 1:1.
Ограничение по росту базового актива – это уровень, до которого динамика базового актива влияет на итоговую выплату. Таким образом, максимальная выплата на погашении может быть рассчитана как динамика базового актива вплоть до уровня ограничения, умноженная на коэффициент участия.
Участие в росте реализуется через простую покупку колл-опционов на базовый актив. Более высокий коэффициент участия стоит дороже. Ограничение по росту позволяет удешевить цену опциона и получить более высокий коэффициент участия. Соответственно, чем выше ограничение, тем ниже коэффициент, и наоборот. Стоит также помнить, что в случае отсутствия роста базового актива, выплаты дополнительного дохода не будет.
Если инвестор хочет зарабатывать на падении базового актива, а не на его росте, то вместо опциона колл покупается опцион пут.
Выплата в структуре зависит от динамики акции А, которая выросла на 10% к моменту погашения структуры. Если коэффициент участия 200%, то итоговая выплата составит 10% * 200% = 20%. То есть она будет в два раза выше, чем динамика акции А. Соответственно, если коэффициент участия был бы 50%, то выплата составила бы только 5%.
Коэффициент участия + ограничение по росту базового актива
Пример №1. Выплата в структуре зависит от динамики акции А с ограничением в росте +10% и коэффициентом участия 100%.
Если в день итогового наблюдения динамика акции А была больше +10% от начального уровня (+11% или +40% – не важно), то прибыль составит 10% * 100% = 10%.
Если акция А выросла всего на 5%, то итоговая выплата составит 5% * 100% = 5%.
Пример №2. Допустим, коэффициент участия в структуре составляет не 100%, а 200%.
Если в день итогового наблюдения динамика акции А была больше +10% от начального уровня, то итоговая прибыль составит 10% * 200% = 20%.
Если акция А выросла всего на 5%, то итоговая выплата составит 5% * 200% = 10%.Соответственно, коэффициент участия зачастую позволяет получить результат лучше динамики базового актива, даже несмотря на параметр ограничения.
Инвестиции в структурные продукты сопряжены с риском. С общим описанием рисков, относящихся к инструменту, можно ознакомиться здесь.
Что значит коэффициент участия в росте базового актива
Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ПАО Московская Биржа.
Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
ООО «Компания БКС», лицензия №154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия. 129110, Москва, Проспект Мира, 69, стр. 1, 3 подъезд.
Что значит коэффициент участия в росте базового актива
СТРУКТУРНЫЕ ПРОДУКТЫ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫХ ИНВЕСТОРОВ
Напомним, что структурный продукт – это сложный финансовый инструмент, состоящий из различных компонентов. «Внутренности» структурного продукта можно разбить на защитную часть – депозиты и облигации, а также рисковую часть – опционы. Давайте рассмотрим примеры различных структур более детально.
Важно отметить, что внутри структурного продукта находятся именно опционы на базовые активы, а не сами активы.
Структуры с полной защитой капитала
Данный тип структур состоит из простого сочетания депозита и опциона.
Такая защита встречается в большинстве структур нашей продуктовой линейки. Она означает, что ваш капитал защищен, пока базовый актив не опустился ниже заранее установленного уровня.
В данном типе структур появляется одна дополнительная надстройка – продажа опциона Put.
Напомним, что если мы продаем опцион Put, то мы получаем премию и потенциально можем получить убыток, если акция опускается ниже уровня Strike.
Изобразим это графически.
Примеры работы структур
Структура с полной защитой
Такие структуры хорошо работают во время низкой волатильности в совокупности с высокими ставками. Это позволяет получать выгодные условия при размещении депозита, а низкая волатильность снижает стоимость покупки опциона.
Пример №1. Давайте рассмотрим конкретный пример структуры сроком 1 год.
Пусть процентная ставка депозита у эмитента на год составляет 10% годовых. В таком случае в момент размещения структуры нам надо положить на депозит 90,91% от наших первоначальных средств, так как через год депозит вернет нам наши 90,91% * 1,1 = 100% от изначально инвестированных средств.
Следовательно, на опционную часть остается чуть более 9% от общего объема средств. Эти средства могут быть потрачены на покупку опциона, который позволяет участвовать в росте базового актива.
Спустя год, когда будет происходить погашение структуры, наша защитная часть вернет нам все первоначально вложенные средства, а доход рисковой части будет зависеть от того, насколько хорошо сработала инвестиционная стратегия. В случае неудачи минимальный финансовый результат по опционной части составит 0%, таким образом, мы не получим никакого убытка.
Структура с условной защитой
В таких структурах мы продаем опцион Put и получаем денежные средства за продажу (премию). Ее мы можем потратить на увеличение размера купонов или коэффициента участия в росте, в зависимости от структуры.
Если наш базовый актив падает ниже уровня Strike, то мы начинаем получать убыток по продаже этого опциона. Описанный механизм – это как раз знаменитый geared put, просто расписанный как составная часть всего продукта.
Динамика geared put – это финансовый результат от продажи нашего Put-опциона (зеленая линия на рисунке выше) – если стоимость акции находится выше уровня Strike, то убытка нет. Динамика акции – это ваш финансовый результат: если бы вы просто купили ее, то при росте вы заработаете, а при падении потеряете.
Как мы видим на графике, динамика geared put находится выше динамики акции в случае падения. Это означает, что в случае падения акции у вас «раскрывается парашют», который замедляет падение относительно самого базового актива и, как следствие, динамика лучше, чем у акции.
Пример №2. Пусть уровень Strike равен 75%, таким образом, если базовый актив внутри не опустится ниже этого уровня на дату погашения, будет возврат 100% капитала. Если акция опустится ниже, например, на 40%, и финальная динамика базового актива составит 60%. Тогда для расчета финансового результата можно воспользоваться простой формулой: финальная динамика разделить на уровень Strike, т.е. 60%/75% = 80%. Таким образом, при снижении слабейшего актива на 40%, механизм Geared put позволяет сократить убыток в два раза по сравнению с базовым активом.
Доходная часть продуктов тоже состоит из опционов и полностью завязана на них. Например, гарантированный купон в структурах – это как раз полученные деньги от продажи Put-опциона. Эти средства идут на фиксированные выплаты по купону. Соответственно, чем дороже стоимость проданного опциона, тем выше получится купон.
Инвестиции в структурные продукты сопряжены с риском. С общим описанием рисков, относящихся к инструменту, можно ознакомиться здесь.
Стратегия «КУ-КУ»: главные ошибки инвесторов в ИСЖ
Не пытайтесь это повторить
Для людей, сознательно выбравших ИСЖ, но не имеющих опыта, Банки.ру собрал типичные ошибки при выборе и смене стратегии, от успешности которой и зависит доход.
Банки.ру неоднократно рассказывал про мисселинг, когда клиент банка становится инвестором, сам того не ожидая и не понимая сути инвестиционного страхования жизни. Например, считая, что это «что-то вроде вклада, только с повышенной ставкой». Или не осознавая, что ему придется теперь довносить платежи раз в год. Или рассчитывая на гарантии государства на случай банкротства страховщика. Или даже пребывая в уверенности, что обещанный ему не вполне честным продавцом 20-процентный доход гарантирован. Хотя этот доход существует лишь в воображении банковского специалиста и может обернуться нулевым прибытком. Сейчас не об этом, а о людях, которые сознательно стали инвесторами, но не имеют опыта и не знают, как выбирать стратегию и когда ее следует менять. Мы собрали типичные ошибки, чтобы вам не пришлось наступать на те же грабли.
Выбор стратегии на основании WOW-фактора
У банковских продавцов есть определенный набор «железных» аргументов (WOW-факторов), позволяющих продать кому угодно что угодно. Например, хорошо продаются стратегии, где базовый актив связан с фармацевтикой, или с растущей нефтью, или с IT-сектором. Банковский консультант рассказывает клиенту, например, о том, что прибыли фармкомпаний в разы выше средних по экономике, что акции производителей лекарств растут быстрее рынка, что лекарства постоянно дорожают, поэтому сектор всегда будет давать высокий доход. То же самое с IT — диджитализацию и уберизацию никто не отменял. Поэтому кажется, что сектор всегда будет в плюсе и соответствующая стратегия даст высокий доход. При этом ни клиент (он и не должен!), ни консультант (он и не может, так как не инвестиционщик) не осознают, что конкретная стратегия может быть переоценена: весь потенциал роста уже заложен в цену активов, и такого бурного роста, как кажется на берегу, может и не случиться.
Вывод: не соглашайтесь на первое же предложение продавца ИСЖ, возьмите паузу, подумайте, посмотрите, что происходит с активами сектора и что пишут аналитики о его перспективах.
Выбор продукта на основании высокого коэффициента участия
Продавцы ИСЖ часто делают акцент на высоком коэффициенте участия (КУ), которым можно завлечь неопытного клиента. Особенно если до этого он ни во что, кроме депозитов, не инвестировал. Если КУ 100%, значит при росте базового актива клиент получит 100% доходности от роста. Если он 80%, то, соответственно, 80%, если 200% — то в два раза больше, чем рост базового актива. Клиент при этом, как правило, не понимает (и ему никто не объясняет), что в неудачной стратегии (при доходности в 1%) КУ, даже равный 150%, не даст ощутимого дохода, а коэффициент участия в 80% на стратегии, прибавившей за год 30%, принесет серьезную прибыль.
«Математика КУ устроена таким образом, что чем выше потенциал доходности самого базового актива, тем меньше будет КУ для данного базового актива. И за счет этого ожидаемая доходность у активов выравнивается», — поясняет старший инвестиционный аналитик СК «Сбербанк страхование жизни» Борис Борзунов.
Например, у базового актива «Новые технологии 2.0» доходность за последние семь лет (с 06.2011 по 06.2018) составила 170%, а у актива «Глобальный фонд облигаций 2.0» — всего 34%. При этом КУ для полиса в рублях у «Новые технологии 2.0» — 65%, а у «Глобальный фонд облигаций 2.0» — 360%. Таким образом, получается, что дополнительный инвестиционный доход человека, который выбрал «Глобальный фонд облигаций 2.0», — около 17% годовых, а у клиента страховой со стратегией «Новые технологии 2.0» — около 16% годовых.
Вывод: не ловитесь на высокие цифры КУ, обратите внимание на потенциал доходности стратегии.
Пришел открывать вклад, а оказался клиентом страховой. Что делать, если вы неожиданно для себя стали владельцем страхового полиса или вкладчиком ПИФа? Сколько потеряешь, если расторгнуть договор?
Смена стратегии при снижении базового актива
Самая распространенная ошибка инвестора — смена стратегии (фонда ) до окончания действия полиса. Как правило, у начинающего инвестора возникает желание выйти из стратегии после снижения стоимости первоначального базового актива (то, во что вкладываются ваши средства согласно выбранной стратегии). Однако изменение стоимости активов инвестирования (опционов) не прямо пропорционально изменению стоимости самого базового актива. Например, при снижении базового актива на 10% опцион может потерять в стоимости 50% и более. Это может напугать и заставить еще быстрее выходить из падающего актива. Но делать этого не стоит, если нет базовых предпосылок для глобального падения актива без шансов на последующий рост. При восстановлении базового актива стоимость опциона будет также быстро восстанавливаться, причем быстрее, чем сам актив. Эксперты советуют уточнить у клиентского менеджера, какой индикативный коэффициент участия получится после смены стратегии (фонда), и только потом принимать решение.
Вывод: не выходите из актива при «медвежьем» тренде, подождите, пока «быки» поднимут актив.
Смена стратегии сразу после формирования инвестдохода
Ситуация, обратная предыдущей: базовый актив, в который вы вложились, вырос, сформирован хороший дополнительный инвестиционный доход. И вы решаете, что пора «снять сливки» и сменить стратегию (фонд). Нужно учитывать, что при смене стратегии будут проданы все рисковые активы и все средства будут инвестированы в новый базовый актив. Это даст очень высокий КУ, но если новый базовый актив не вырастет, то весь прошлый накопленный инвестиционный доход испарится. Чтобы этого не случилось, нужно сначала зафиксировать накопленный инвестдоход и лишь потом менять фонд.
Вывод: если кажется необходимым сменить стратегию, сначала зафиксируйте полученный доход. Но прежде подумайте, нужно ли выходить из успешной стратегии.
Преждевременная фиксация (вывод) прибыли
«Это самая распространенная ошибка, прямо классика жанра, — сетует Борис Борзунов. — Клиент фиксирует дополнительный инвестиционный доход или получает его выплату не на пике роста базового актива, ожидая последующего падения, а сразу, как видит в кабинете цифру большую чем ноль». Каждый раз, когда совершается опция по фиксации или снятию дополнительного инвестиционного дохода в течение срока действия полиса ИСЖ, сумма так называемого рискового фонда (на который покупаются опционы) сокращается. Это приводит к снижению потенциала доходности. Такое легко увидеть, если посмотреть, как снижается КУ после фиксаций: пара-тройка фиксаций спокойно могут снизить КУ в два раза или более!
Клиент оформил ИСЖ на 700 тыс. рублей в конце 2013 года и выбрал стратегию «Сырьевая корзина». Почти три года базовый актив (сырье) падал, а в 2016 году начал расти. Инвестор обрадовался, зафиксировал и снял в конце 2016 года 32 тыс. рублей полученного инвестдохода, потом через полгода снял еще 1 600 рублей, через месяц — еще 16 тыс. рублей, и еще через полгода — 25 тыс. рублей. За четыре раза он снял 74,5 тыс. рублей, и все это за один год! Выглядит неплохо — за год зафиксированная прибыль составила более 10% от вложенной суммы. На самом деле, каждый раз выводя средства, инвестор терял в коэффициенте участия, что негативно сказалось на общей доходности по договору за весь срок. Изначально у него был КУ 220%, а потом из-за хаотичных многократных снятий средств превратился в 41%. В результате суммарная доходность составила 15,5% за весь период действия полиса. А если бы он не выводил инвестдоход, цифра была бы более 27%.
Вывод: «Опция фиксации или выплаты подходит только для тех случаев, когда потенциал доходности кажется клиенту исчерпанным, а сформированный инвестиционный доход полностью его устраивает. Если же человек хочет иметь возможность регулярно снимать доходность (при росте базового актива), то нужно выбирать не классический ИСЖ, а ИСЖ купонный. В купонном ИСЖ есть ежегодное начисление купонов, то есть выплата доходности, и это не снижает будущий потенциал доходности», — советует Борзунов.
Правительство готовит предложения по увеличению пенсионного возраста — государственную пенсию можно будет получать с 60—65 лет. С кем лучше копить на альтернативную пенсию, разбирался Банки.ру.
Складывание яиц в одну корзину
Заключая договор ИСЖ, человек зачастую думает, что если стратегия окажется неудачной или вдруг потребуются деньги, то их можно будет забрать в любой момент. Пусть доходность потеряешь, как проценты во вкладе при преждевременном расторжении, но «тело»-то вернут. Но в страховании все не совсем так: существует понятие выкупной суммы, которая лишь к концу срока инвестирования приближается к 100% (но никогда до срока истечения договора не равняется сумме взноса). Для пятилетнего рублевого полиса ИСЖ выкупная сумма первого года равна 72,99%, второго года — 77,73%, третьего — 82,79%, четвертого — 88,17%, пятого — 93,9%, поясняет Борис Борзунов на примере продуктов компании.
Вывод: «Инвестировать нужно на весь срок, и точка. Хотя если вдруг клиент не на 100% уверен, то есть «обходной маневр». Лучше вложить, допустим, не 600 тысяч рублей в один полис ИСЖ, а заключить три одинаковых договора по 200 тысяч рублей. Таким образом, в случае если экстренно потребуются деньги, можно расторгнуть только один договор, а остальные два продолжат работать», — говорит эксперт.
Как по нотам. Как заработать на структурных инструментах через «Восточный»
До недавнего времени выпуск долговых бумаг без гарантированной защиты вложенных средств (по-простому — структурных нот) по российскому праву был невозможен. Для этого использовались сложные зарубежные схемы, что снижало потенциальную доходность для инвесторов. Теперь понятие структурных облигаций внесено в российское право, и банк «Восточный» через своих партнеров предлагает клиентам этот инвестиционный инструмент — с потенциальной доходностью, приближающейся скорее к акциям, и риском, скорее характерным для более безопасных облигаций. Как работает этот «гибрид» и как приобрести его у партнеров «Восточного»?
Фото: Ylanite Koppens
СЛОЖНОСОСТАВНАЯ БУМАГА
По сути, структурная нота — это ценная бумага, которая позволяет ее держателю получать доход на вложенные в нее средства в зависимости от выполнения или невыполнения заранее оговоренных условий.
Ценность этой бумаги обеспечивается базовым активом, на который она выпущена. Что может быть базовым активом для структурной ноты? Это акции, облигации, валюта, товары, рыночные индексы и любые другие инструменты финансового рынка. В общем-то, всё, что торгуется на бирже, может быть положено в основу структурной ноты.
Другими словами, структурная нота (ее же часто называют структурным продуктом) — это активы, которые определяют стоимость ноты, плюс условия извлечения дохода из этих активов. Что понимается под этими условиями? Речь об изменении цены активов относительно заранее определенных параметров.
Самый простой вариант: если цена актива, на который выпущена нота, растет выше определенного значения, то держатель ноты получает доход; если цена актива падает ниже цены, которая действовала на момент покупки ноты, то доход не выплачивается.
Лайфхак
В основу структурного продукта может быть положен как один актив, так и несколько: например, акции сразу нескольких компаний. В этом случае базовым активом структурной ноты будет корзина ценных бумаг, состоящая из акций этих компаний. Условия получения дохода будут описываться индивидуально. Самый простой вариант — когда для получения дохода требуется пусть даже минимальный, но рост цены сразу всех бумаг в корзине.
Можно сказать, что структурная нота — это своего рода пари или ставка на определенные события. Покупая ноту на тот или иной актив, покупатель делает ставку на рост или падение этого актива. Если прогноз верен, он получает дополнительный доход. В противном случае — нота гасится по рыночной цене актива. А тут уже варианты: или прибыль (если она выше цены покупки), убыток (если ниже), или просто возврат средств (если нота имела 100-процентную защиту; убыток ее владельцу при любом сценарии не грозит).
НОТА — НЕ АКЦИЯ
Возникает резонный вопрос: чем же тогда структурная нота отличается от обычной покупки акций той или иной компании? Покупая акции, мы также делаем ставку на их рост, но если этого не происходит — несем потери.
В отличие от акций, в структурную ноту можно «зашить» любые дополнительные условия. Например, многие структурные продукты включают в себя защиту капитала (или вложенных средств), которой нет в акциях, чем и привлекают инвесторов.
Вот так бывает
Так, при 100-процентной защите, даже если цена актива упадет, владелец ноты получит обратно все деньги, потраченные на ее покупку. То есть, вкладывая в ноту, он, с одной стороны, получает шанс выиграть на росте цены актива, с другой — защищает себя от возможного проигрыша. Даже если актив обесценится на 90%, владелец ноты получит все вложенные деньги.
Однако за снижение риска приходится платить. Как правило, защита капитала предлагается только для тех нот, доходность которых ограничена.
Чем? Коэффициентом участия. Это параметр, который показывает, какую часть от роста базового актива получит инвестор. Грубо говоря, хочешь иметь гарантии возврата вложенных средств — поделись частью доходности.
Вот так бывает
Например, если коэффициент участия для структурной ноты составляет 60%, а базовый актив (к примеру, акции той или иной компании) вырос в стоимости на 10%, то доходность структурной ноты составит только 6% (10% от 60%). 4% упущенной выгоды — это плата за защиту капитала.
Таким образом, структурные ноты с защитой капитала — менее рискованный инструмент для инвестиций, чем обычные вложения в акции, но и возможная доходность структурных нот ниже, чем у акций. В то же время структурные ноты потенциально более доходны, чем обычные облигации, но могут быть и более рискованны — все зависит от параметров конкретного продукта: например, предполагает ли он защиту капитала.
Вот так бывает
Структурные ноты со 100-процентной защитой менее рискованны, чем облигации, а если сумма вложений больше 1,4 млн, то они приближаются по риску к банковскому вкладу. Но разница все же есть: возврат вклада до 1,4 млн руб. гарантирует государство, а возврат денег, вложенных в ноты, — управляющая компания.
Вложиться в уже готовые структурные продукты, которые предлагают инвестиционные компании, можно суммой от 100–500 тыс. руб. Если вы планируете более серьезные вложения, имеет смысл вместе с менеджером сформировать индивидуальный структурный продукт, условия которого будут максимально отвечать вашим потребностям.
ЗАКОННЫЕ ОСНОВАНИЯ
До прошлого года такого понятия, как структурные ноты, не было в российском законодательстве. Поэтому в России продавали структурные ноты, выпущенные зарубежными эмитентами, через договоры об участии в кредитных рисках и иными обходными путями. Но в марте 2018 года был принят закон о введении нового вида эмиссионных ценных бумаг — структурных облигаций. Это долговые ценные бумаги, которые не предусматривают обязательного возврата владельцам их номинальной стоимости (если иное не оговорено договором). Новый закон создал правовую базу для оборота структурных облигаций на российском рынке и дал возможность российским кредитным организациям, брокерам и специализированным финансовым обществам выпускать собственные структурные ноты. А также позволил заметно снизить минимальные суммы для инвестиций в структурные продукты и расширил круг их потенциальных покупателей, открыв доступ к ним в том числе и неквалифицированным инвесторам.
Таким образом, структурные ноты из инструмента, который доступен только крупным инвесторам, превратились в универсальный продукт финансового рынка. Их могут использовать как те, кто хочет повысить доходность, не слишком сильно увеличивая риски, так и те, кто готов к более высокому уровню риска ради получения большего дохода.
ПРЕДЕЛЫ РИСКА
Как мы уже сказали, степень риска структурной ноты определяется таким параметром, как защита капитала. Она может быть не только полной, как было описано выше, но и частичной или условной. Как правило, чем выше защита, тем меньше доход по структурному продукту.
100-процентная защита дает возможность по истечении срока действия ноты погасить ноту по цене покупки даже в том случае, если цена актива заметно упала.
По нотам с частичной защитой капитала в случае, если цена актива упадет, инвестор может вернуть не полную сумму, а только определенный процент от вложенных средств. Например, если защита капитала составляет 70%, то при падении актива, на рост которого вы сделали ставку, вам вернется 70% от цены структурной ноты.
Лайфхак
Готовность инвестора потерять больше предполагает повышенный коэффициент участия в доходе. Если в структурных продуктах со 100-процентной защитой капитала коэффициент участия в доходе редко превышает 55–60%, то в продуктах с частичной защитой капитала коэффициент участия будет заметно выше, а значит, выше и потенциальная доходность. Такие структурные продукты подойдут тем, кто готов рисковать.
Самый рискованный вид структурных продуктов — ноты с условной защитой капитала, или барьерные ноты. Они работают следующим образом. Делается ставка на рост базового актива, но при этом устанавливается так называемая барьерная цена — например, она может составлять 30% от первоначальной цены актива (условия индивидуальны и зависят от конкретного продукта). В таком случае может реализоваться три сценария:
То есть защита капитала в таких продуктах действует, пока цена актива не падает ниже барьерной, поэтому в случае неблагоприятного развития событий инвестор может потерять все вложенные деньги.
Лайфхак
Очевидно, что ноты с условной защитой капитала — высокорисковый финансовый инструмент, но они обещают большую доходность. Владелец такой ноты может получить повышенный коэффициент участия в росте базовых активов — даже более 100%. Кроме того, такие структурные продукты могут предполагать высокие купонные выплаты в случае роста цены активов.
«Обычно структурные продукты с повышенным коэффициентом участия выпускаются на срок от 3 до 12 месяцев под конкретную идею. Этот инструмент используется опытными инвесторами или управляющими. Такие продукты потенциально имеют высокий доход, но и высокий риск», — говорит Кирилл Упатов, начальник отдела инвестиционного консультирования компании ITI Capital.
ПРИНЦИПЫ ДОХОДА
Механизмы получения дохода прописываются для каждого структурного продукта в индивидуальном порядке, но в целом доход бывает гарантированным, зависящим от роста базового актива и фиксированным при определенных условиях.
Ноты с гарантированным купонным доходом
Покупатель такого продукта регулярно (например, раз в год или в квартал) получает заранее оговоренный процент от размещенных средств, даже если цена актива падает. Это ближайший аналог депозита. Однако если нота не предусматривает 100-процентной защиты капитала, то инвестор, в случае снижения цены актива, рискует потерять часть вложенных средств.
Отличие этого продукта от вклада даже при 100-процентной защите все же есть. Гарантия, или защита, распространяется только на вложенные средства, но доход, в отличие от вклада, не гарантирован — он зависит от условий продукта. Это ключевое отличие от банковского вклада, где доход начисляется в любом случае.
Ноты с доходом от роста актива, на который они выпущены
Как мы говорили выше, доходность таких нот определяется коэффициентом участия, а уровень риска — наличием или отсутствием защиты капитала.
Ноты с фиксированным доходом при соблюдении заранее оговоренных условий
Самый простой вариант. Если цена актива растет (и неважно насколько), мы ежегодно получаем фиксированный процент от размещенных средств, а когда срок действия продукта подходит к концу — забираем первоначальный капитал. Если цена падает, мы не получаем фиксированный процент (в отличие от нот с гарантированным купонным доходом) и в конце срока действия продукта либо гасим его по рыночной цене, либо возвращаем 100% от вложенных средств — в зависимости от наличия или отсутствия защиты капитала.
Лайфхак
В то же время для квалифицированных инвесторов существуют ноты с фиксированной доходностью и возможностью досрочного погашения. Такие ноты предполагают большую доходность, но эмитент может отозвать их как при снижении, так и при росте базового актива. При этом инвестор получит купон и полностью или частично вложенный капитал — в зависимости от выполнения условий ноты. Чаще всего такие ноты выпускают в валюте, и они доступны только квалифицированным инвесторам.
Но это уже тонкости. Рассмотрим на примере, как в целом работают ноты с фиксированным доходом.
Вот так бывает
Представим структурный продукт с ежегодным доходом в 13,5% годовых сроком на 3 года и со 100-процентной защитой капитала. Заявленные проценты будут выплачиваться только в том случае, если цена базового актива на момент наблюдения (то есть через каждый год с момента покупки) будет выше начальной цены. А спустя три года инвестор погасит ноту и заберет весь инвестированный капитал + доход от его роста. Если же цена актива пойдет вниз, инвестор не будет получать ежегодный доход. А когда срок действия продукта подойдет к концу, сможет забрать 100% от своих вложений.
Но если в продукте не будет защиты капитала, то в случае снижения цены актива инвестор не получит купонного дохода и потеряет часть вложенных средств.
Лайфхак
В таких нотах часто бывает дополнительная опция — «Эффект памяти». Она позволяет при несоблюдении условий выплаты в первом и втором периоде сохранить купон. И в случае соблюдения условий во втором или в третьем получить купонный доход за 2 или 3 года единовременно.
«Срок действия структурных продуктов с фиксированной доходностью — 3–5 лет. Они позволяют не надеяться на существенный рост компаний, который сложно спрогнозировать на таком горизонте, а получать доход, даже если бумаги подорожают на 0,01%, что вероятнее в разы», — говорит Кирилл Упатов.
ТОНКАЯ НАСТРОЙКА
При покупке структурного продукта через «Восточный» у его партнера ITI Capital инвестор сталкивается со следующим набором параметров:
Соотношение этих параметров фиксируется при заключении договора и определяет доходность структурного продукта и условия полного или частичного возврата капитала при его погашении.
Вот так бывает
Рассмотрим такой продукт, как СП с «фиксированным доходом» и полной защитой капитала с возможностью оформления на ИИС (индивидуальный инвестиционный счет). Это один из продуктов инвестиционной компании ITI Capital, который вы можете приобрести через банк «Восточный». Условия получения прибыли по этой структурной ноте таковы:
Если на дату наблюдения — а таких дат за время работы продукта предусмотрено три, — все бумаги, входящие в базовый актив (акции 6 компаний), подорожали хотя бы на 0,01%, клиент получает 13,5% годовых; если хоть одна акция не отвечает этому требованию, купон не выплачивается, но он, благодаря «эффекту памяти», может быть выплачен в следующую дату наблюдения, если к тому моменту условие ноты вновь будет выполняться, то есть цена всех входящих в базовый актив бумаг вырастет.
Если на момент погашения продукта значение цены базового актива выше «Начальной цены», клиент зарабатывает участие в росте и получает обратно вложенный капитал в полном объёме.
Возможна покупка на ИИС, это добавит безусловную налоговую льготу в размере 13%, но не более 52 тыс. руб. от суммы, размещённой на счете.
Это значит, что если сейчас мы вложим 100 тыс. руб. и к апрелю 2020 года все акции из базового актива подорожают хотя бы на 0,01%, то мы получим 13,5%, или 13,5 тыс. руб. дохода + еще 13 тыс. как налоговый вычет по ИИС.
Итого за первый год работы продукта, вложив 100 тыс. руб., мы получим 26,5 тыс. руб., или 26,5% годовых. А всего при выполнении условий продукта за три года мы получим 53,5% от вложенных средств, и это при 100-процентной защите вложений. Но это если все пойдет по плану.
Различных вариантов структурных нот очень много. Проиллюстрируем это на еще одном практическом примере.
Вот так бывает
Рассмотрим такой продукт, как СП с «простым участием» и полной защитой капитала, на основе акций компании «Лукойл». Условия получения прибыли по этой структурной ноте таковы:
Если на момент погашения продукта значение цены базового актива ниже «Начальной цены», клиент получает обратно вложенный капитал в полном объёме.
Если на момент погашения продукта значение цены базового актива выше «Начальной цены», клиент зарабатывает участие в росте плюс получает обратно вложенный капитал в полном объёме.
Это значит, что если сейчас мы вложим 300 тыс. руб. и к сентябрю 2019 года акции компании «Лукойл» вырастут, к примеру, на 10%, то мы получим обратно свои 300 тыс. и заработаем на росте акций. Если акции «Лукойла» к моменту погашения структурной ноты вырастут на 10%, то доход с 300 тыс. составит 30 тыс. руб. Мы заработаем 55% от этого роста, то есть 16,5 тыс. руб. В результате, погасив ноту, мы получим на руки 316,5 тыс. руб.
Если же цена акции «Лукойла» упадет на 10%, мы ничего не потеряем, но и не заработаем, то есть в сентябре 2019-го вернем 300 тыс. руб.
Посмотреть условия других структурных продуктов от ITI Capital можно здесь.
ПОЧЕМ НОТЫ?
Вложения в структурные продукты имеют смысл при наличии достаточного капитала. Как правило, речь идет о 200–500 тыс. руб. и более. Минимальный порог — 100 тыс. руб.
Вкладывать меньшие суммы нецелесообразно, так как расходы на управление такими инвестициями превысят возможную прибыль.
При этом нужно заплатить единовременную комиссию за покупку продукта. В ITI Capital комиссия составляет 0,15% от суммы вложения. Плюс НДФЛ с будущего дохода, если все пойдет хорошо и он будет заработан.
НОТА ПО ЗАПРОСУ
Итак, если вы решились приобрести данный продукт партнера банка «Восточный» — компании ITI Capital. Как это сделать?
В процессе оформления сотрудник банка зарегистрирует вас в личном кабинете на сайте ITI Capital. Но регистрация будет завершена только после того, как вы назовете коды из SMS-сообщений, которые придут на ваш телефон. Как только сотрудник банка введет их в личный кабинет на сайте ITI Capital, продукт будет оформлен. Далее необходимо будет лишь отправить платежное поручение и оплатить выбранный продукт — это можно будет сделать самостоятельно через интернет-банк или с помощью менеджера в отделении банка. Все подписанные электронной подписью документы будут храниться у вас в личном кабинете, ссылка на него + логин и пароль отправляются автоматически после ввода кода из второго SMS. Электронная подпись посредством СМЭВ или Госуслуг имеет силу, аналогичную классической на бумаге, все документы доступны клиенту в ЛК компании или при его желании могут быть распечатаны менеджером банка после оформления продукта.
Ещё быстрее можно приобрести структурную ноту через сайт. Зайдите на эту страницу. Здесь вы можете самостоятельно открыть брокерский счет через систему СМЭВ, введя необходимые данные. После этого вы получите доступ в личный кабинет, где сможете выбрать уже готовый структурный продукт либо связаться с поддержкой ITI Capital и оставить запрос на формирование уникальной ноты.
На этой же странице вы можете просто отправить номер своего телефона консультанту, и с вами свяжется служба поддержки ITI Capital, которая поможет оформить продукт. Поддержка работает с 9:00 до 22:00 во всех часовых поясах.
В среднем оформление продукта через сайт занимает 6–8 минут. Покупка структурных нот в компании IT Capital оформляется через заключение договора на открытие брокерского счета и поручение на покупку ценной бумаги, описывающей параметры выбранного структурного продукта.
ЕЩЁ РАЗ О РИСКАХ
Выбирая вложения в структурные продукты, инвестор не только принимает на себя рыночные риски (если речь идет о продуктах с частичной или условной защитой капитала), но и несет риски, связанные с деятельностью компании, которая продала ему этот структурный продукт.
Нужно понимать, что вложения в структурные продукты не застрахованы в Агентстве по страхованию вкладов. И, если эмитент структурной ноты разорится, возникнут сложности с возвращением инвестиций. Поэтому нужно внимательно относиться к выбору компании, которая предлагает структурные продукты. Если случится страшное — компания обанкротится, — добиваться выплат придется через суд.
Еще один момент — относительно низкая ликвидность структурных продуктов. Досрочное погашение структурной ноты почти всегда ведет к потере части вложенных средств. Поэтому, если есть вероятность, что вам срочно потребуются инвестированные деньги, лучше выбрать более гибкий инструмент для вложений.
Кроме того, прежде чем вкладываться в структурный продукт, необходимо убедиться, что вы правильно поняли все условия и четко разобрались, есть ли в этом продукте защита капитала, в каких случаях будет выплачиваться доход и т. д. Так, например, все структурные продукты, которые банк «Восточный» и IT Capital предлагают неквалифицированным инвесторам, имеют 100-процентную защиту капитала.