Что будет с акциями банка втб

Мы повысили рекомендацию по акциям ВТБ до ВЫШЕ РЫНКА. Мы ожидаем, что банк покажет рекордно высокую прибыль за 2021П, создав базу для устойчивых уровней ROE / ROTE в 14-15%/15-16% на годы вперед. Мы считаем, что в 2022 г., наконец, может раскрыться потенциал долгожданной дивидендной истории ВТБ — мы ожидаем, что дивидендная доходность составит 15%. Мы считаем, что эти факторы на текущих уровнях рынок не учитывает. Акции снизились на 21% с пиков середины октября (SBER подешевел на 21%, а индекс Московской биржи — на 13%) и предлагают привлекательные оценки стоимости при 0,42x P/TBV и 1,1x P/PPOP 2022П. Мы обновили нашу финансовую модель, отразив в ней последние финансовые результаты и макропрогнозы — в результате мы повысили нашу РЦ 12М до 0,092 руб./$2,4 за обыкновенную акцию/ ГДР, что предусматривает потенциал роста 99-104% с текущих уровней котировок.

Ожидаем рекордно-высокой прибыли по итогам 2021 г.… Мы ожидаем, что ВТБ покажет рекордно высокий показатель чистой прибыли в размере 337 млрд руб. за 2021П, что предусматривает исключительные уровни ROE и ROTE соответственно в 18% и 24%. На кредиты с плавающей процентной ставкой приходится примерно 60% корпоративного кредитного портфеля банка, по данным ВТБ. Вкупе со снижением стоимости фондирования на протяжении 2020-1П21 и пока весьма умеренным ее повышением ВТБ выигрывает от недавнего повышения ставок ЦБ РФ. Банк, вероятно, завершит 2021 г. с устойчивой ЧПМ г/г (3,76%, +2 6. п. г/г), по нашим оценкам. Благодаря этому, а также сильному качеству кредитов, банк сможет продемонстрировать скорректированную на риск маржу на уровне 3,2%, то есть показать самый высокий ее уровень с 2013 г. Продажа доли в Магните в ноябре дополнительно поддержит прибыль банка (+25 млрд руб. после вычета налогов, по нашей оценке).

… которая станет основой для стабильно сильного возврата на капитал в дальнейшем. Наша модель указывает на то, что ВТБ может показать устойчивые показатели ROE / ROTE на уровне соответственно 14-15% / 15-16% в ближайшие два-три года. Мы считаем, что для ВТБ будет сложно еще раз повторить уровень рентабельности, достигнутый в 2021П в дальнейшем, ожидая снижение прибыли на 9% г/г в 2022П. Мы в основном исходим из того, что повышение процентных ставок приведет к повышению стоимости фондирования ВТБ в будущем году. В случае с ВТБ 60% фондирования клиентов приходится на корпоративный бизнес, из-за чего повышение ставок негативно для ВТБ на горизонте одного года (1 п. п. параллельного повышения ставки соответствует снижению чистого процентного дохода на 15 млрд руб.). В то же время, возможности для роста доходности активов в будущем году ограничены, на наш взгляд. Среди позитивных моментов можно отметить улучшение покрытия проблемных кредитов 3 стадии (89% в 3K21 против 68-85% в 2018-2020 rr.), что предусматривает показатель стоимости риска на уровне менее 1% в дальнейшем. С другой стороны, в 2022-2024П мы ожидаем, что скорректированная на риск ЧПМ нормализуется примерно до 2,5% (что соответствует уровням 2016-2019 rr.). В то же время мы понимаем, что инвестиции ВТБ в цифровизацию бизнеса, вероятно, вышли на пиковый уровень в 2021 г., что предполагает более медленный рост операционных расходов в ближайшие годы (5-6% в год при “расходы/доходы” на уровне 36-37%).

Долгожданная дивидендная история может реализоваться: ожидаем доходность на уровне 15% за 2021П. Хотя историческая проблема низкого запаса по достаточности капитала (0,7 п. п. — по нормативу H20 в 3K21) по-прежнему вызывает опасения, сейчас у нас больше оснований полагать, что банк может продемонстрировать дивидендную доходность 15% за 2021П и при этом соответствовать требованиям к капиталу. Менеджмент указал на возможную коррекцию дивидендов по привилегированным акциям, что укрепляет наше мнение. При ожидаемом росте кредитов (+12% г/г в 2022П) мы считаем, что коэффициент дивидендных выплат на уровне 40% является вполне комфортным уровнем с точки зрения позиции по капиталу ВТБ. Мы полагаем, что разница в 10 п. п. в сравнении с базовыми 50% будет покрыта за счет коррекции дивидендов по привилегированным акциям (если же этого не произойдет, дивидендная доходность может составить все еще привлекательные 12%). Сценарий дивидендных выплат двумя траншами (в ЗК и 4K22) имеет место и, вероятно, будет использован, однако мы не исключаем, что вся сумма дивидендов по обыкновенным акциям будет выплачена одним траншем.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Основные риски: 1) ухудшение макро- и геополитической ситуации; 2) ухудшение качества активов; 3) дальнейшие распродажи на долговом рынке, негативно влияющие на позицию по капиталу ВТБ; 4) ограничительные регуляторные инициативы ЦБ (сейчас обсуждается регулирование иммобилизованных активов, и ВТБ особенно уязвим к этому фактору); 5) перестановки в команде менеджмента и рост конкуренции за ИТ-специалистов; 6) неблагоприятные изменения в управлении капиталом; 7) риск навеса акций со стороны НПФ Открытие.

Источник

ВТБ оценил перспективы российского рынка акций на 2022 год

Аналитики «ВТБ Капитал Инвестиции» позитивно оценили перспективы российского фондового рынка на 2022 год. В инвесткомпании повысили рекомендацию по российским акциям с «держать» до «покупать», отметив высокие цены на сырьевые товары, привлекательную дивидендную доходность и отсутствие дополнительных геополитических рисков.

Эксперты банка позитивно смотрят на российский нефтегазовый сектор, выделяя акции крупнейших компаний отрасли — «Роснефть», ЛУКОЙЛ, «Газпром» и НОВАТЭК. В других отраслях, по мнению аналитиков, инвесторам в ближайшие 12 месяцев стоит обратить внимание на бумаги Сбербанка, МТС, «Магнита», РУСАЛа, «Яндекса» и HeadHunter.

Что о российском рынке говорят эксперты других инвесткомпаний

Эксперты финансовой компании BCS Global Markets также ожидают высокой доходности от российского рынка. «Наша текущая цель по индексу РТС на конец 2022 года составляет 2250, что предполагает потенциал роста 46% в долларах США и соответствует фундаментальной рекомендации «покупать», — отметили они в обзоре.

Главный аргумент инвесткомпании в пользу инвестиций в российский рынок акций — текущая прогнозная дивидендная доходность по индексу РТС на 2022 год в размере 9,5%. «В сумме с 10,2%, которые могут быть выплачены по большей части к середине 2023 года, это дает около 20% на ближайшие 18 месяцев», — написали аналитики. В BCS Global Markets сохраняют позитивный взгляд на крупнейшие российские нефтегазовые компании: «Газпром», «Роснефть» и ЛУКОЙЛ.

Аналитики SberCIB Investment Research отмечают, что российский рынок акций начнет 2022 год при возросших геополитических рисках. Основными рисками они считают ситуацию вокруг Украины, из-за которой российские рискованные активы могут остаться волатильными в ближайшие месяцы.

«Цены на многие сырьевые товары, в частности металлы, будут корректироваться из-за увеличения предложения и замедления динамики спроса. Тем не менее мы полагаем, что ценовая конъюнктура в целом останется благоприятной для российских металлургов. Мы оставляем в силе умеренно положительный прогноз по российским акциям и не ожидаем сильного роста индекса Мосбиржи по итогам следующего года по сравнению с 2021 годом», — говорится в стратегии SberCIB Investment Research на 2022 год.

Фаворитами российского рынка в грядущем году аналитики SberCIB назвали акции «Газпрома», «Яндекса», X5 Retail Group и «Сегежи».

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Источник

ВТБ прощается с «Магнитом»: чего ждать розничным инвесторам, ретейлеру и банку

18 ноября поздно вечером ВТБ объявил о том, что продаст свою долю в розничном ретейлере «Магнит». 4,9% акций продаются на бирже через процедуру ускоренного формирования книги заявок, оставшиеся 12,4% покупает действующий акционер «Магнита» Marathon Group Александра Винокурова, бизнесмена и зятя министра иностранных дел Сергея Лаврова. В результате сделки после одобрения ФАС Marathon увеличит свою долю до 29,2% и станет крупнейшим акционером «Магнита». «Этого достаточно, чтобы управлять компанией, но это меньше 30%, после которых формируются обязательства выкупа акций у миноритариев», — объясняет гендиректор «Infoline-Аналитика» Михаил Бурмистров.

Что сделка значит для розничных инвесторов, самого «Магнита» и ВТБ?

Что произошло за четыре года

В апреле 2020-го «Магнит» впервые за пять лет обогнал X5 Retail Group (сейчас — X5 Group), своего основного конкурента, по темпам квартальной выручки. В июле 2021 года «Магнит» купил одного из своих крупных конкурентов — сеть «Дикси». Сделка позволила ему увеличить присутствие в столице с 3,8% до 8,2%, а в Санкт-Петербурге — с 9,9% до 17,2%», говорит аналитик по потребительскому сектору Райффайзенбанка Егор Макеев.

«В 2017 году доля «Магнита» на рынке розничной торговли продовольственными товарами составляла 7,4%, а в первом полугодии 2021 года выросла до 8,9%. С учетом покупки «Дикси» по итогам второго полугодия 2021 года она приблизится к 11%», — считает Михаил Бурмистров. Выручка компании увеличилась с 1,14 трлн рублей по итогам 2017 года до 1,51 трлн рублей в 2020-м.

«Магнит» сейчас находится в своей лучшей форме с момента сделки по продаже пакета акций основателем Сергеем Галицким», — считает Егор Макеев.

Для розничных инвесторов

Аналитики Sova Capital написали, что исключили бумаги «Магнита» на Лондонской и Московской биржах из числа «топовых бумаг», поскольку ожидают, что в ближайшее время на бумаги будет «давить» сделка.

«Велес Капитал» и «Финам» поставили целевую цену для бумаг «Магнита» на пересмотр. Аналитик «Велес Капитал» Артем Михайлин даже написал, что немного удивлен временем, которое ВТБ выбрал для сделки. «Разворот в бизнесе сравнительно недавно начал приносить свои плоды, а покупка «Дикси» обеспечивает ретейлеру дополнительный потенциал роста, — говорится в его комментарии. — На наш взгляд, для инвесторов продажа акций со стороны ВТБ может стать неплохой точкой для входа. Наша рекомендация для акций «Магнита» остается «покупать».

Еще одна хорошая новость для инвесторов заключается в том, что у компании вырастет число обращающихся на бирже бумаг, — сейчас оно составляет 63%.

А это значит, что у «Магнита» есть шансы на увеличение веса в индексе MSCI Russia, сказал портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Эдуард Харин. Это приведет к тому, что в акции «Магнита» будет больший приток средств фондов и других инвесторов. Сейчас доля «Магнита» в индексе из 25 компаний составляет 1,84%, самый большой вес у «Газпрома» — 18,23%.

В долгосрочном плане увеличение free float позитивно влияет на ликвидность, поэтому целевая цена для акций «Магнита» на горизонте 12 месяцев остается прежней — 7 000 рублей, сказал эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев.

Что значит для ВТБ

ВТБ «не остался в накладе, а получил вполне солидную прибыль», говорит ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков. По расчетам аналитической команды Газпромбанка, с учетом выплаченных дивидендов общая доходность, полученная ВТБ за пакет «Магнита», составила порядка 60% за 3,5 года.

«ВТБ не скрывал, что он — финансовый инвестор, — говорит управляющий директор компании «Атон» Виктор Дима. — Поскольку ВТБ заработал на этой сделке, его выход кажется логичным. На рынке всегда было понимание того, что рано или поздно это произойдет. За три с половиной года компания существенно улучшила свою форму».

Аналитики Sova Capital пишут, что балансовую стоимость доли в «Магните» ВТБ в 2020 году оценивал в 69,8 млрд рублей, а сейчас она вероятнее выше. По их оценке, прибыль ВТБ от продажи пакета в Магните превысит 25 млрд рублей. Это позволит банку существенно превзойти свой прогноз по чистой прибыли в 2021 году, который сейчас составляет 300 млрд рублей. А это положительно скажется на цене акций банка в будущем, говорится в утренней аналитической записке Sova Capital. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям ВТБ, по их оценкам, с учетом всего вышеизложенного, превысит 13%.

Аналитики «Атона» оценили потенциальную сумму чистой прибыли ВТБ от продажи доли в 20-25 млрд рублей, или 8% от общей чистой прибыли банка. «Мы прогнозируем чистую прибыль ВТБ за 2021 год на уровне около 350 млрд рублей. Данная сделка также положительно повлияет на дивиденды ВТБ — их размер может несколько увеличиться», — написали они.

Что это значит для «Магнита»

Goldman Sachs в записке отмечает, что сейчас ключевыми рисками для «Магнита» являются в том числе усиление конкуренции на рынке, возможная смена менеджмента, макроэкономические риски и ухудшение контроля за расходами. Но серьезных стратегических последствий от смены акционеров не будет, считает Панарин из «Ренессанс Капитала». Marathon Group заявила, что ее инвестиции в Магнит являются долгосрочными, кроме того, инвестгруппа намерена сохранить большинство в совете директоров, состоящее из независимых директоров, пояснил он. В бизнесе «Магнита» ничего кардинально не измениться: представители Marathon Group были в совете директоров давно, и их мнение учитывалось при разработке стратегии, считает аналитик Егор Макеев из Райффайзенбанка.

Для Marathon Group инвестиция является профильным активом (у нее в портфеле, к примеру, уже есть KFC и Fix Price), обращает внимание Андрей Кочетков. Поэтому, по его мнению, можно лишь ждать усиления работы менеджмента над эффективностью розничной сети.

«Мы полагаем, что акции «Магнита» будут оставаться под давлением некоторое время на фоне избыточного предложения и с учетом предложенного в ходе продажи дисконта к рыночной цене, — рассуждает старший аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов. — На наш взгляд, для инвесторов это будет отличная возможность купить хороший актив с потенциалом краткосрочного и долгосрочного роста по низкой цене». «Падение в несколько процентов — нормальная здоровая реакция рынка, — полагает Виктор Дима из «Атона». — Особенно учитывая, что акции выросли на 20% за последние несколько месяцев».

Источник

Прибыль ВТБ упала на 16%. Аналитики все равно советуют покупать акции

Чистая прибыль банка ВТБ за квартал уменьшилась на 16,2% — с ₽55,5 млрд годом ранее до ₽46,5 млрд сейчас. Остальные ключевые параметры также ушли вниз. Акции подешевели. Аналитики, опрошенные РБК Quote, предлагают не паниковать и ждут роста котировок ВТБ в ближайший год.

Какие цели поставил себе ВТБ

В апреле наблюдательный совет ВТБ утвердил новую стратегию развития кредитной организации. К 2022 году банк рассчитывает получать прибыль в размере более ₽300 млрд в год при рентабельности собственных средств (ROE) 15%.

В банке планируют увеличить долю цифровых каналов для общения с клиентами. К концу 2022 года больше половины продаж будут полностью цифровыми и не потребуют визита клиентов в отделения, надеются в ВТБ. Более 80% сервисных операций переведут в дистанционные каналы.

Одновременно с цифровизацией банк рассчитывает увеличить клиентскую базу розничных клиентов до 18 млн человек. ВТБ надеется нарастить свою долю рынка в кредитовании физических лиц до 22% вместо нынешних 14,8%. Долю таких кредитов в кредитном портфеле ВТБ попробует поднять до 35%.

За 2018 год владельцы акций получат 15% от чистой прибыли ВТБ, или ₽0,00109867761463259 на одну акцию. Остальную часть полученной за год прибыли банк потратит на повышение достаточности капитала. Всего ВТБ выплатит акционерам ₽26,8 млрд дивидендов. За 2017 год акционеры получили в виде дивидендов ₽73 млрд, или 60,8% от чистой прибыли по МСФО.

По итогам 2019 года и далее до 2022 года банк будет выплачивать дивиденды в размере 50% чистой прибыли, сообщила кредитная организация в презентации своей новой стратегии 23 мая. В тот день это привело к росту котировок на 10% менее чем за час.

«Инвесторов взбудоражили новости о росте дивидендов ВТБ. В этом году прибыль ВТБ составит не менее ₽200 млрд, а к 2022 году возможен ее рост до ₽300 млрд. Таким образом, дивиденд составит ₽0,0115 на акцию через три года, что сейчас соответствует доходности около 30%», — рассказал начальник управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанса» Георгий Ващенко.

Почему аналитики верят в перспективы ВТБ

По мнению эксперта «Фридом Финанса» Георгия Ващенко, акции ВТБ недооценены по меньшей мере на 20% к балансовой стоимости капитала в отсутствие рисков его утери. «Недооценка связана в том числе и с дивидендной политикой. Рост дивидендных выплат, на наш взгляд, приведет к ликвидации недооценки. Не исключен дальнейший рост акций до ₽0,046 в краткосрочной перспективе», — сообщил Георгий Ващенко.

Неблагоприятным фактором для котировок в последнее время было не только санкционное давление со стороны США, но и произошедшее в этом году снижение дивидендных выплат по акциям, сообщили эксперты компании «Церих». Однако достигнутые уровни соответствуют сильной недооцененности акций.

Насколько велики потери за последний квартал

Чистые процентные доходы ВТБ за последний квартал потеряли сразу 10,4%. Вместо ₽116,3 млрд год назад они составили ₽104,2 млрд. Комиссионные доходы уменьшились на 1,4%, до ₽21,6 млрд, чистые операционные доходы до создания резерва — на 10,2%, до ₽137 млрд.

Исправить ситуацию не смогла ощутимая экономия на сотрудниках. По сравнению с первым кварталом прошлого года ВТБ уменьшил затраты на содержание персонала и административные расходы на ₽2,4 млрд. Процент экономии оказался равен 3,8%.

Совокупный объем денег, которые клиенты хранят на счетах в ВТБ, уменьшился на 2,4%, до ₽10,15 трлн. К этому привел отток средств юридических лиц — за год негативная динамика составила 6,9%. В то же время банк смог на 3,6% нарастить портфель средств от физических лиц. Кредиты частным лицам также оказались в плюсе: прирост составил 5,9%. Зато кредиты юридическим лицам сократились на 3,7%.

Сумма кредитов юридическим лицам от ВТБ в два с половиной раза превосходит общую сумму кредитов частным лицам. Из-за этого позитивная динамика потребительского кредитования не помогла ВТБ оказаться в плюсе: общая сумма кредитов и авансов клиентам упала за год на 1,2%.

Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Источник

Обзор ВТБ: недорогой российский банк с большими амбициями

ВТБ (MOEX: VTBR) — второй по активам российский банк, который работает практически на всем постсоветском пространстве. На конец 2020 года банковский бизнес компании присутствовал в 16 странах: Россия, Германия, Великобритания, Грузия, Армения, Беларусь, Казахстан, Азербайджан, Ангола, Италия, Китай, Индия, Сингапур, Болгария, Гонконг и Швейцария.

Этапы развития ВТБ

Создание. В 1990 году был учрежден Банк внешней торговли — «Внешторгбанк» — для обслуживания внешнеэкономических операций России. А уже 2 января 1991 года финансовая организация получила генеральную лицензию № 1000 на право совершения всех видов банковских операций в России. В 1994 году «Внешторгбанк» занимал 425-е место в списке тысячи наиболее капитализированных банков мира по версии The Banker.

Реорганизация. В 1997 году ЦБ РФ провел реорганизацию банка в открытое акционерное общество. В 2002 году правительство выкупило компанию у Центрального банка РФ и назначило новую команду менеджеров во главе с действующим президентом Андреем Костиным. Их цель — превратить банк в ведущий финансовый институт России.

M&A-сделки, часть 1. Чтобы выйти в лидеры российского рынка, менеджмент «Внешторгбанка» начал активно скупать конкурентов.

В 2005 году присоединили Промышленно-строительный банк Санкт-Петербурга, с помощью него «Внешторгбанк» вышел на лидирующие позиции российского рынка банковских услуг.

Как победить выгорание

Кризис. Крах мировой финансовой системы в 2008—2009 годах сильно ударил по ВТБ, котировки акций падали ниже двух копеек. Тем не менее банк даже в столь непростое время продолжал развиваться. В 2008 году ВТБ получил лицензию на ведение банковской деятельности в Китае и Индии, а также в этом году менеджмент решил консолидировать весь инвестиционный бизнес группы на базе «ВТБ Капитала».

M&A-сделки, часть 2. В 2010—2013 годах ВТБ продолжал вести агрессивную политику, скупая конкурентов, что позволило группе за три года вырасти в несколько раз: активы увеличились в 2,4 раза, а кредитный портфель — в 2,5 раза.

SPO. В 2011 году государство дополнительно разместило на бирже 10% акций ВТБ на сумму 95,7 млрд рублей. В 2013 году уже сам ВТБ провел допэмиссию в размере 102,5 млрд рублей среди частных инвесторов, в этот момент доля государства уменьшилась до 60,9%.

В 2014 году менеджмент банка принял решение конвертировать субординированный кредит от ВЭБ в новые привилегированные акции первого типа в пользу Минфина РФ. В 2015 году ВТБ выпустил привилегированные акции второго типа, которые разместили по закрытой подписке в пользу Агентства по страхованию вкладов в рамках программы по докапитализации банка через ОФЗ. После чего доля государства выросла до 92,2%.

Структура акционеров

У компании есть в уставном капитале акции трех типов: обыкновенные и привилегированные двух типов.

Источник