какие институты не входят в инфраструктуру фондового рынка
Финансы. Тест для самопроверки. Модуль 2
Поможем успешно пройти тест. Знакомы с особенностями сдачи тестов онлайн в Системах дистанционного обучения (СДО) более 50 ВУЗов. При необходимости проходим систему идентификации, прокторинга, а также можем подключиться к вашему компьютеру удаленно, если ваш вуз требует видеофиксацию во время тестирования.
Закажите решение за 470 рублей и тест онлайн будет сдан успешно.
1. Структура финансового рынка включает в себя …
денежный и фондовый рынки
кредитный рынок, рынок ценных бумаг, валютный рынок, страховой рынок, рынок золота
денежный рынок, рынок ценных бумаг, валютный рынок, страховой рынок, рынок золота
денежный и валютный рынки
2. Финансовый рынок – это …
сфера рыночных отношений, где формируется спрос и предложение на финансовые ресурсы страны, и осуществляется их движение для обеспечения капиталом производственных и непроизводственных инвестиций
рыночный институт по перераспределению денежных средств хозяйствующих субъектов
рынок, на котором объектом купли-продажи выступают разнообразные промышленные товары
механизм рыночного обращения
3. К функциям финансового рынка не относится …
мобилизация (аккумуляция) временно свободных денежных средств из различных источников
распределительная функция
регулирующая функция
перераспределительная функция
4. Финансовыми инструментами рынка ценных бумаг не являются …
акции
облигации
сберегательные сертификаты
вексель
чек
опцион
фьючерс
5. Инвесторы – это субъекты финансового рынка, …
предоставляющие ссуду во временное пользование за определенный процент
привлекающие необходимые финансовые ресурсы за счет эмиссии ценных бумаг
вкладывающие свои денежные средства в различные виды ценных бумаг с целью получения дохода
осуществляющие эмиссию ценных бумаг
6. Основные участники финансового рынка — это…
продавцы финансовых инструментов
страховщики финансовых инструментов
покупатели финансовых инструментов
финансовые посредники
субъекты инфраструктуры финансового рынка
7. Кредитный рынок – это рынок, на котором объектом купли-продажи являются…
все виды ценных бумаг
иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней
свободные кредитные ресурсы и обслуживающие их финансовые инструменты
все финансовые инструменты и услуги
8. Брокер – это финансовый посредник, который выступает на финансовом рынке от …
имени клиента и за его счет
своего имени, но за счет клиента
своего имени и за свой счет
имени клиента и за свой счет
9. Фондовый рынок включает в себя …
1) кредитные отношения, когда ценные бумаги выпускаются в связи с предоставлением займа
2) отношения совладения, когда ценные бумаги являются титулом участия в собственности
кредитные отношения и отношения совладения (то есть 1) и 2))
10. Прямые участники финансовых операций на рынке ценных бумаг:
кредиторы
эмитенты
заемщики
продавцы валюты
инвесторы
покупатели валюты
11. Институты, не входящие в инфраструктуру фондового рынка
биржа
страховые компании
пенсионные фонды
коммерческие банки
депозитарии ценных бумаг
регистраторы ценных бумаг
расчетно-клиринговые центры
12. Финансовым инструментом кредитного рынка не являются …
денежные активы
чеки
аккредитивы
облигации
векселя
закладные свидетельства
13. Облигация – это …
ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю в собственных средствах акционерного общества
ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство, позволяющее юридическим лицам и государству занимать денежные ресурсы на фондовом рынке
денежный документ, содержащий поручение о выплате определенной суммы денег данному лицу в соответствии с условиями указанными в документе
документ о залоге должником имущества
14. Финансовым инструментом не могут (не может) быть …
деньги (рубли, иностранная валюта)
фондовые ценные бумаги
долговые обязательства страховых компаний и пенсионных фондов
недвижимость
драгоценные металлы в слитках
Инфраструктура финансового рынка
Инфраструктура финансового рынка — это специальные организации, которые обслуживают сделки с финансовыми активами, проводят контроль и расчеты по таким сделкам, учет и переход прав на финансовые активы, а также осуществляют сбор, хранение и предоставление информации, необходимой для эффективного функционирования финансового рынка.
Торговая инфраструктура — это площадки, на которых происходят сделки с финансовыми активами по определенным правилам. Обычно в нее входит и расчетная инфраструктура, в которой определяются взаимные обязательства участников торгов, что помогает проводить расчеты по итогам торгов. Расчетная инфраструктура также обслуживает и те сделки, которые заключаются вне организованных торгов.
К торговой инфраструктуре относятся биржи и иные организаторы торговли валютами, ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.
Платежная инфраструктура представляет собой высокотехнологическую систему быстрого перевода денежных средств между экономическими субъектами. В платежную инфраструктуру входят коммерческие платежные системы, платежная система Банка России, системы передачи финансовых сообщений.
Учетная система является связующим звеном между эмитентом ценных бумаг и их владельцем. В современном мире большинство ценных бумаг дематериализовано, они существуют только в виде записей по счетам, поэтому нужны специализированные организации, которые открывают и ведут эти записи. Эти организации подтверждают права владельца на ценные бумаги и по его распоряжению переводят ценные бумаги новому приобретателю. В их функции также входит содействие владельцу ценных бумаг в реализации прав по ним (голосовании по акциям, получении доходов и выплат по ценным бумагам).
К учетной инфраструктуре относятся следующие организации:
Репозитарии — собирают и хранят данные о заключенных не на организованных торгах (вне биржи) договорах репо и договорах с деривативами.
Регистраторы — ведут реестр владельцев ценных бумаг на основании договора с эмитентом.
Депозитарии — хранят ценные бумаги, выступают посредниками между эмитентами и инвесторами, ведут учет сделок с ценными бумагами и перехода прав на эти бумаги.
Клиринговые организации — посредники между участниками рынка, которые гарантируют исполнение ими взаимных обязательств: они формируют информацию по имеющимся обязательствам и новым сделкам, их зачету при поставках ценных бумаг и расчетам по ним.
Информационная инфраструктура предоставляет различные информационные, аналитические сервисы, необходимые экономическим субъектам для эффективного ведения бизнеса и осуществления инвестиционных вложений на информированной основе.
В информационную инфраструктуру входят:
Рейтинговые агентства — анализируют деятельность тех субъектов экономики, которые заинтересованы в привлечении рыночного долгового финансирования (от компаний реального сектора и банков до целых регионов) и присваивают им рейтинг. Кредитные рейтинги служат инвесторам, заемщикам, эмитентам и государству важным средством для принятия обоснованных инвестиционных и финансовых решений.
Бюро кредитных историй — хранят сведения о займах физических и юридических лиц и исполнении обязательств по ним. На основе этих данных кредиторы анализируют уровень долговой нагрузки заемщика и его дисциплину.
Ценовые центры — оказывают услуги по определению стоимости финансовых инструментов, не торгуемых на бирже, для участников рынка. Это помогает сторонам сделки быть уверенными в том, что она заключена на справедливых условиях.
Администраторы, формирующие финансовые индикаторы — подтверждают условия сделки и цену инструмента для сделок с финансовыми инструментами, в которых есть дополнительные условия, например уровень процентных ставок или валютные курсы.
Финансовая инфраструктура заметно расширяется за счет ИТ-компаний, специализирующихся в области финансов. Так, в настоящее время появляются платформенные решения для привлечения капитала в инвестиционные проекты и высокотехнологические точки доступа к финансовым продуктам и услугам, а также технологиям их сетевой дистрибуции (краудфандинговые платформы, маркетплейсы).
От бесперебойности и устойчивости инфраструктуры зависят все участники финансового рынка, поэтому к инфраструктурным организациям применяется специальное регулирование и надзорные требования, за исполнением которых следит Банк России.
Надежная и эффективная инфраструктура способствует сохранению и укреплению финансовой стабильности, бесперебойности работы всех финансовых институтов, стимулирует развитие экономики в целом.
Инфраструктура российского рынка ценных бумаг (краткий ликбез)
В прошлом хабратопике мы обсудили базовую схему устройства фондового рынка нашей страны. Однако, помимо, собственно биржевых площадок, брокеров и торговцев есть и другие игроки, которые оказывают на рынок значительное влияние. Сегодня мы рассмотрим архитектуру отечественного рынка более подробно.
Регулирующий орган
Одним из главных игроков фондового рынка любой страны является регулирующий орган – государство не пускает дела на самотек. Функции регуляторов как правило включают в себя:
Главное свойство регулятора заключается в том, что он представляет на рынке только интересы государства, которые могут не совпадать с интересами участников рынка, да и, в целом, общества.
В США органом, регулирующим фондовый рынок является Комиссия по ценным бумагам и биржам (The Securities and Exchange Commission, SEC), а в России, до недавнего времени таким органом была Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР РФ), но 1 сентября 2013 года она была упразднена, а ее функции передали в ведение Центрального банка.
Государственный регулятор контролирует и лицензирует работу всех участников фондового рынка, и, в случае каких-либо нарушений прав инвесторов или акционеров, законов о рынке ценных бумаг или постановлений теперь уже ЦБ РФ, реакция последнего может быть очень жесткой: от штрафов до отзыва лицензии.
Саморегулируемые организации
Для более эффективной деятельности государственных регуляторов рынка Федеральный закон о рынке ценных бумаг РФ предусматривает создание специальных некоммерческих специализированных объединений участников рынка. Обычно они называются саморегулируемые организации (СРО), и регулятор перекладывает на них часть собственных функций по надзору за своими членами, в обмен на возможность участия в законотворческой деятельности. Участие в СРО не является обязательным для профессиональных участников рынка, но приветствуется регулятором.
Вот несколько примеров таких организаций в России:
Скоро, когда будут приняты нормы пруденциального надзора, членство профучастников в таких организациях рискует стать обязательным, а сами СРО возьмут на себя часть функций регулятора по контролю за своими членами.
Регистратор
У каждого акционерного общества должен быть реестр акционеров, где они все учтены. В случае, если у акционерного общества менее 50 акционеров, то такая компания согласно закону об акционерных обществах, может сама вести свой реестр. Если же акционеров больше, то ведение реестра необходимо передать независимому юридическому лицу, которое и будет называться регистратором (или реестродержателем). Так будет до 1 октября 2014 года. Потом реестр акционеров придется отдать настоящему регистратору.
Учет акционеров необходим для начисления дивидендов, проведения общих собраний и реализации других корпоративных прав владельцев ценных бумаг. За ведение реестра компания платит регистратору – собственно, именно плата от различных клиентов за ведение и внесение новых записей в реестр и является его основным доходом.
Депозитарий
Еще один участник рынка, без которого оборот ценных бумаг был бы просто невозможен, — это депозитарий. Эта организация предназначена по большей части не для компаний-акционерных обществ, а для их акционеров. Депозитарий ведет учет прав последних на принадлежащие им ценные бумаги. Учитывает он и переход права собственности на бумаги клиентов (их называют депонентами), когда они их покупают и продают.
Чтобы хранить свои бумаги в депозитарии, клиент должен открыть в нем специальный счет депо, на котором и будут учитываться его ценные бумаги. На основании документов о купле-продаже бумаг, которые депозитарии получают от брокеров (которые иногда совмещают брокерскую и депозитерную деятельность), клиринговых палат бирж и других депозитариев, проводятся проводки (списания и зачисления) по счетам депо клиентов. Плата за эти операции и составляет заработок депозитария. Таким образом, депозитарий является главным гарантом прав собственности инвестора на принадлежащие ему ценные бумаги.
Депозитарии и Регистраторы связаны между собой сложной сетью междепозитарных договоров и отношений, позволяющих потенциальному депоненту открыть счет фактически в любом депозитарии и реализовать свои права. Здесь депозитарии в отношении ценных бумаг выполнят функции аналогичные функциям банков, относительно денег. И как в банковской сфере есть свой Центральный Банк, в котором у всех банков открыты корреспондентские счета, позволяющие обмениваться платежами друг с другом, так и на депозитарном поле в нашей стране недавно появился Центральный Депозитарий.
Клиринговые организации и клиринговые центры
Существуют в составе биржевых групп, как например ЗАО «АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) входит в состав группы компаний Московской Биржи. Основная обязанность Клирингового центра – рассчитать на основании реестра сделок совершенных на бирже и дать верную информацию о необходимых списаниях и зачислениях денег и ценных бумаг Расчетным Палатам и расчетным депозитариям. Для Расчетных палат и расчетных депозитариев клиринговый отчет является безусловным документом на основании которого осуществляется движение денежных средств по торгово-клиринговым счетам и ценных бумаг по счетам-депо.
Расчетные палаты
Эти организации существуют при торговых площадках (биржах), и их деятельность также осуществляется по соответствующими лицензиями.
В функции расчетной палаты входит:
По завершению торгов проводится клиринговый сеанс в результате которого клиринговый центр формирует отчеты, на основании которых расчетная палата и проводит движения денежных средств. После осуществления всех этих действий средства выводятся обратно на расчетные счета и участник может ими распоряжаться по собственному усмотрению.
Расчетный депозитарий
Как расчетная палата занимается учетом денежных средств, расчетный депозитарий занимается учетом ценных бумаг участников торгов, осуществляет их поставку на счета тех, кто совершил покупку, и списывает со счетов продавцов. Расчетный депозитарий также руководствуется в своих действиях клиринговыми отчетами. Аналогично денежным средствам, ценные бумаги перед началом торгов блокируются, и точно также списываются или зачисляются после проведения клиринга.
В принципе функции Расчетного депозитария и Расчетной палаты (или Расчетной палаты и Клиринговой организации, или Клиринговой организации и расчетного депозитария) могут быть совмещены в одном юридическом лице. Так, например, в группе компаний Московской Биржи функции расчетного депозитария и расчетной палаты совмещены в НКО «Национальный Расчетный Депозитарий» (ЗАО «НРД»).
Конечно, на рынке существует еще довольно много игроков, но об этом мы поговорим уже в следующих постах.
Законодательство
В заключение мы дадим названия законов, которыми регулируется работа всего этого сложного механизма.
На сегодня все. Спасибо за внимание, будем рады ответить на появившиеся вопросы в комментариях.
ИНСТИТУТЫ ИНФРАСТРУКТУРЫ РЫНКА
10.1. Инфраструктура фондового рынка.
10.2. Внебиржевые торговые системы.
10.4. Клиринговые палаты.
10.5. Независимые регистраторы.
10.6. Информационно рейтинговые агентства.
Инфраструктура фондового рынка
Выполнение функций фондового рынка обеспечивается его развитой инфраструктурой. Инфраструктуру фондового рынка образуют институты, которые обеспечивают функционирование рынка, создают необходимые условия для обращения ценных бумаг на биржевом или внебиржевом рынках, способствуют заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка. Поскольку все этапы сделки по купле-продаже ценных бумаг на организованном фондовом рынке достаточно разделены, это делает необходимым для функционирования на рынке обособленных организаций, осуществляющих клиринг и расчеты между участниками рынка и функционируют в виде самостоятельных юридических лиц или специализированных структурных подразделений бирж.
Эволюция фондового рынка, разграничения отдельных этапов сделок с ценными бумагами, необходимость оперативного проведения расчетов по заключенным сделкам, а также прогресс в развитии интернет-технологий и информационно-телекоммуникационных сетей привели к созданию сложных торговых систем, в структуре которых функционируют различные инфраструктурные элементы.
На сегодня необходимыми составляющими инфраструктуры фондового рынка являются торговые, депозитарные системы, расчетно-клиринговые и регистрационные сети, а также системы правового и информационного обеспечения рынка.
К основным инфраструктурных элементов фондового рынка следует отнести следующие:
1) организаторы торговли:
— Внебиржевые торговые системы;
2) государственные органы и учреждения, регулирующие деятельность фондового рынка;
3) специализированные профессиональные учреждения:
4) информационно-рейтинговые агентства;
5) профессиональные ассоциации участников фондового рынка.
Основными функциями, которые выполняет инфраструктура фондового рынка, являются:
— Обслуживание обращения ценных бумаг;
— Посредничество при заключении сделок купли-продажи ценных бумаг;
— Информационное обслуживание фондового рынка и консультирование участников;
— Страхование ценных бумаг;
— Обеспечение хранения и учета ценных бумаг;
— Аудит операций с ценными бумагами.
Развитая инфраструктура фондового рынка дает возможность уменьшить издержки обращения и снизить уровень рискованности действий инвесторов фондового рынка с помощью:
— Обеспечение инвесторов информацией об эмитентах ценных бумаг, возможности продажи и покупки бумаг, уровень цен, сложившийся на рынке. Информационная прозрачность уменьшает затраты времени и денег на выбор бумаг, поиск контрагента сделки, снижает риски потерь;
— Стандартизации процедуры торговли, что снижает затраты на ее проведение;
— Распределения функций по учету, хранению ценных бумаг, совершение сделок по купле-продаже, обработки и предоставления информации, что позволяет уменьшить затраты инвестора в расчете на одну операцию;
В современной экономической науке выделяют следующие основные задачи инфраструктуры:
— Обслуживание интересов участников рынка ценных бумаг;
— Выполнение сделок с ценными бумагами и производными инструментами с минимальным риском;
— Осуществление передачи фондовых инструментов покупателю или его доверенному лицу с перерегистрацией прав собственности в срок;
— Обеспечение своевременной оплаты ценных бумаг;
— Ответственное хранение и учет ценных бумаг, подготовка и предоставление информации о состоянии фондового рынка;
— Управление активами различных клиентов;
— Уменьшение затрат по обороту ценных бумаг;
— Уменьшение и распределение рисков между участниками рынка.
Рассмотрим подробнее инфраструктурные элементы и их функции.
Инфраструктура фондового рынка и его профессиональные участники
Наряду с финансовыми институтами, которые обеспечивают косвенное взаимодействие инвесторов и эмитентов финансовых активов, инфраструктура остается объективно необходимой составляющей современного фондового рынка.
В широком смысле инфраструктура фондового рынка представлена четырьмя сегментами:
— Технической инфраструктурой в которой относятся системы электронных расчетов, электронные биржевые торговые системы, системы обмена финансовой информацией, расчетно-клиринговые электронные системы, электронные системы торговли государственными долговыми ценными бумагами.
В узком смысле под инфраструктурой фондового рынка понимают его главный сегмент, то есть функциональную инфраструктуру, которая обеспечивает и организует прямое взаимодействие основных участников рынка. В современных условиях биржи, брокерские конторы, клиринговые учреждения и депозитарии является неотъемлемой составляющей фондового рынка, обеспечивает его эффективное функционирование. Следует отметить, что существует очень тесная взаимосвязь между фондовым рынком и его функциональной инфраструктурой. Развитие фондового рынка невозможно без надлежащей организации транзакций по купле-продаже ценных бумаг, которая ускоряет круговорот финансовых ресурсов на фондовом рынке и может быть обеспечена только институтами инфраструктуры. В то же время сами институты инфраструктуры существуют и развиваются только за счет фондового рынка, поскольку прибыльная деятельность технических посредников обеспечивается доходами, полученными от операций на фондовом рынке. Такая связь дает возможность в полной мере охарактеризовать диалектическая взаимосвязь между фондовым рынком и его инфраструктурой на современном этапе развития рыночного хозяйства. Кроме того, с развитием фондового рынка, увеличением его масштабов и количества участников роль инфраструктуры только растет.
На начальных стадиях развития фондового рынка перераспределение финансовых ресурсов на нем происходил преимущественно за счет прямого взаимодействия инвесторов и эмитентов. Дальнейшая эволюция фондового рынка, которая обусловлена развитием производственных отношений и характеризовалась резким увеличением количества участников рынка, ростом масштабов рыночных транзакций, расширением номенклатуры ценных бумаг и увеличением объемов их эмиссии, обусловила необходимость радикальной трансформации рыночного механизма.
В современных условиях эффективность и разнообразие институтов инфраструктуры характеризует уровень развития фондового рынка.
Транзакционная функция. Институты инфраструктуры обеспечивают организацию и проведение транзакций между участниками фондового рынка по купле-продаже ценных бумаг. При этом в большинстве случаев институты инфраструктуры не являются непосредственными участниками сделок. Они лишь обеспечивают встреча инвесторов и владельцев ценных бумаг, а также предоставляют им консультационные, расчетные, регистрационные и другие услуги. В этом заключается отличие между инфраструктурой фондового рынка и финансовыми институтами, которые принимают непосредственное участие в купле-продаже ценных бумаг.
Контрольная функция. Институты инфраструктуры обеспечивают контроль транзакций с позиций соблюдения участниками рынка требований действующего законодательства по регистрации, уплаты налогов, расчетов, соблюдения других формальностей. Это дает возможность организовать деятельность участников фондового рынка.
Регуливна функция. Органы государственного регулирования и саморегулируемые организации, принадлежащих к инфраструктуре фондового рынка, обеспечивают реализацию формальных и неформальных правил поведения на фондовом рынке, а также их соблюдения, за счет применения к нарушителям соответствующих санкций. Кроме того, государство устанавливает требования к лицензированию профессиональной деятельности на фондовом рынке, а также в капитал институтов инфраструктуры. Биржи также имеют утвержденные правила, регулирующие деятельность профессиональных участников, механизм проведения торгов, листинга и тому подобное. Это позволяет упорядочить и повысить эффективность деятельности участников фондового рынка, а также реализовать цели государственной экономической политики.
Информационная функция. Информационная инфраструктура фондового рынка, биржи, органы государственного регулирования эффективно распространяют информацию о динамике цен на финансовые активы, обращающиеся на фондовом рынке. Это дает возможность участникам рынка проанализировать направление движения рынка, спрогнозировать переход к медвежьего или бычьего тренда и принять соответствующие инвестиционные решения. Кроме того, на основе имеющейся на рынке информации можно оценить надежность и платежеспособность того или иного эмитента ценных бумаг, спрогнозировать динамику рыночных процентных ставок, определить стадию цикла, на которой находится рынок.
Трансформационный функция. Брокеры и дилеры, которые относятся к функциональной инфраструктуры, обеспечивающих трансформацию объемов и сроков на фондовом рынке. Используя деривативы, они осуществляют трансформацию сроков по сделкам с ценными бумагами. Покупая ценные бумаги небольшими объемами в мелких инвесторов, они осуществляют продажу масштабных пакетов финансовых активов на рынке и наоборот. Кроме того, дилеры и брокеры могут осуществлять приобретение полных лотов с их последующим разделением и продажей неполных лотов мелким инвесторам.
Депозитарная функция. Депозитарии, относящихся к функциональной инфраструктуры, обеспечивают на фондовом рынке хранение и учет ценных бумаг в бумажной и электронной формах, а также обслуживание приобретения, прекращения и перехода прав на ценные бумаги на депозитарных счетах.
Расчетно-клиринговая функция. Институты инфраструктуры осуществляют на фондовом рынке деятельность по определению взаимных обязательств участников фондового рынка по договорам по купле-продаже ценных бумаг, а также обеспечивают проведение расчетов между ними по этим сделкам.
Регистрационная функция. Институты инфраструктуры обеспечивают ведение реестров владельцев именных ценных бумаг, что позволяет накапливать и обрабатывать регистрационную информацию о правах собственности на именные ценные бумаги, обращающиеся на рынке. Кроме того, они регистрируют переход права собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому, а также осуществляют учет начисленных и выплаченных дивидендов по акциям.
Институциональная функция. Инфраструктура фондового рынка структурирует и упорядочивает взаимодействие экономических агентов на фондовом рынке по купле-продаже ценных бумаг и таким образом способствует рыночной координации участников рынка. Благодаря этому современный фондовый рынок, несмотря на большое количество участников и разнообразие ценных бумаг, функционирует эффективно и выполняет макроэкономические функции в рамках национальной экономики. Кроме того, инфраструктура за счет специализации отдельных институтов гарантирует высокую эффективность функционирования рынка.
Институты инфраструктуры своей деятельностью способствуют установлению реальных связей между собственниками финансовых ресурсов и эмитентами финансовых активов, в подавляющем большинстве случаев является территориально рассредоточенными. С позиции современной экономической науки, существование рынка обусловлено его способностью снижать транзакционные издержки для экономических агентов, осуществляющих свою деятельность в его рамках. Поскольку инфраструктура объединяет разрозненных субъектов фондового рынка, опосредует их взаимодействие, снижает таким образом транзакционные издержки, она фактически конституирует рынок, обеспечивает его функционирование и превращается в объективно необходимую составляющую рыночного механизма .
Брокерские конторы и дилеры, которые являются основными профессиональными участниками фондового рынка и относятся к его инфраструктуры, формируют спрос на финансовые активы и таким образом определяют равновесную рыночную цену на них. Поскольку профессиональные участники способны наиболее точно оценить рискованность финансовых активов, они способствуют установлению такой рыночной цены, которая согласовывает потребности субъектов хозяйствования в ликвидных средствах с возможностями владельцев финансовых ресурсов.
К функциональной инфраструктуры фондового рынка относятся технические посредники: биржи, брокеры, дилеры, депозитарии, регистраторы, клиринговые учреждения (см. Рис. 2.3 на с. 110). В противоположность финансовым посредникам, к которым относятся финансовые институты, технические посредники не эмитируют собственных ценных бумаг, не осуществляющих аккумуляцию финансовых ресурсов и их перераспределение, а только помогают участникам фондового рынка найти контрагентов сделки, желающих приобрести или продать соответствующие ценные бумаги. При этом институты инфраструктуры фактически не действуют как самостоятельные участники рынка, а обеспечивают возможность быстрого проведения прямых транзакций между инвесторами и эмитентами ценных бумаг на фондовом рынке.
Фондовая биржа является организационно-правовой формой оптовой торговли ценными бумагами на регулярной и упорядоченной основе. Важные черты биржевой торговли ценными бумагами такие : надзор за деятельностью профессиональных участников биржевого рынка; четко регламентирована процедура отбора ценных бумаг для участия в биржевых торгах (листинг), основанной на жестких требованиях к их качественных характеристик финансово-хозяйственного состояния их эмитентов; наличие требований к профессиональным участникам, которые допускают к участию в биржевой торговле; наличие расчетно-клиринговой системы с централизованной регистрацией биржевых сделок; наличие четко определенных правил осуществления биржевой торговли, которые в обязательном порядке соблюдают все участники; ведения биржевых котировок обеспечивает участников биржевой торговли информацией, необходимой для принятия инвестиционных решений.
Обычно, право непосредственного участия в биржевой торговле предоставляется только ее членам, владеющих акциями биржи и платят ежегодные членские взносы. Порядок получения членства определяется уставом биржи и, как правило, предусматривает возможность предоставления членства как физическим, так и юридическим лицам.
Брокеры и дилеры рядом с коммерческими банками относятся к группе профессиональных участников фондового рынка (см. Рис. 1.5 на с. 43). Они играют ключевую роль на фондовом рынке, поскольку являются непосредственными участниками биржевых торгов и обеспечивают большую часть операций с ценными бумагами на рынке.
Следует отметить , что профессиональные участники играют чрезвычайно важную роль на фондовом рынке. Среди основных аспектов реализации этой роли следует выделить следующие: стимулирование развития фондового рынка и новых финансовых инструментов, снижение рискованности финансовых операций, установление равновесной цены на финансовые ресурсы на рынке, снижение средней стоимости финансовых ресурсов и транзакционных издержек, связанных с их обменом, повышение доходности инвестиций на фондовом рынке.
Во-первых в профессиональные участники являются основными и наиболее активными игроками фондового рынка. Обеспечивая стабильный, эластичный и платежеспособный спрос на различные финансовые инструменты, они создают условия для роста капитализации рынка ценных бумаг и одновременно увеличение количества и объема финансовых операций на нем. В свою очередь, благоприятная конъюнктура на фондовом рынке стимулирует деловую активность реального сектора экономики, приводит к увеличению объемов инвестиций, вызывает модернизацию и рост национального производства. Кроме того, деятельность профессиональных участников приводит к появлению новых видов ценных бумаг и стимулирует развитие финансовых инноваций. В течение последних десятилетий в основном благодаря активизации деятельности профессиональных участников состоялись становление и развитие новых видов производных финансовых инструментов, таких как свопы, процентные опционы, краткосрочные процентные фьючерсы, ипотечные облигации, векселя с переменной процентной ставкой и коммерческие ценные бумаги, которые значительно расширяют возможности как индивидуальных владельцев капитала, так и финансовых институтов в сфере инвестирования средств и страхования финансовых рисков.
Профессиональные участники влияют на процесс установления равновесия на рынке благодаря тому, опосредующие взаимодействия экономических агентов по поводу купли-продажи финансовых инструментов. Посредническая деятельность профессиональных участников обусловлено необходимостью снижения транзакционных издержек на фондовом рынке, поскольку в условиях роста его масштабов, количества владельцев капитала и эмитентов финансовых инструментов установления прямых контактов между ними требует значительных затрат времени и средств.
Кроме профессиональных участников к функциональной инфраструктуры фондового рынка относятся депозитарии , регистраторы и клиринговые учреждения.
Основные виды депозитарной деятельности такие : хранение и обслуживание обращения ценных бумаг на счетах в ценных бумагах и операций эмитента относительно выпущенных им ценных бумаг, клиринг и расчеты по сделкам с ценными бумагами, ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. Депозитарии могут получать от эмитента непосредственно на свой счет доходы по ценным бумагам для последующего перечисления их хранителям.
Деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг заключается в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении информации, составляющей систему ведения реестра. Ведение реестра предусматривает учет и хранение в течение определенного срока информации о владельцах именных ценных бумаг и об операциях, в результате которых возникает необходимость внесения изменений в реестр. Обычно, эмитент наделяется правом вести реестр самостоятельно, если количество владельцев именных ценных бумаг не превышает определенной максимального предела. Если количество владельцев именных ценных бумаг эмитента превышает этот предел, эмитент обязан поручить ведение реестра регистратору. Согласно реестру эмитент выполняет свои обязательства перед акционерами, осуществляет выплату дивидендов, ведет учет движения ценных бумаг, выполняет другие действия в отношении ценных бумаг. Основанием для внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг являются документы, согласно которым изменяется право собственности на соответствующие именные ценные бумаги. Кроме непосредственного ведения реестра регистратор может по договоренности с эмитентом накапливать информацию об акционерном обществе, владельцев и номинальных держателей ценных бумаг, помогать в подготовке и проведении общего собрания акционеров, осуществлять контроль за сделками большого объема с ценными бумагами данного эмитента.
Вместе с функциональной инфраструктурой важным элементом фондового рынка является система его институционального регулирования.
Фондовый рынок сочетает противоречивые интересы его субъектов со стороны как спроса, так и предложения. Сама его природа чрезвычайно сложная и поэтому требует особого регулирования.
Одновременно специфика этого рынка заключается в том, что регулятивные функции могут выполнять только непосредственные участники рынка, что обусловлено их осведомленностью относительно конкретных проблем и способов их решения, способностью разоблачать мошенничества, заранее невозможно предусмотреть в нормативных документах, необходимостью объективной оценки поведения участников. Вследствие неполной информированности покупателей на фондовом рынке относительно потребительских свойств товара возникает вероятность нарушения законных интересов инвесторов, граждан и юридических лиц, что требует контроля за рынком со стороны государства.
Целью системы управления фондовым рынком является обеспечение его стабильности, сбалансированности и эффективности функционирования.
Система регулирования фондового рынка включает:
• государственные органы регулирования;
• этику, традиции, обычаи рынка.