что значит закрытие дивидендного гэпа
Дивидендный гэп: понятие, закрытие и возможность заработка
Доходный трейдинг невозможен без знания ряда специфических биржевых терминов. Одним из них является дивидендный гэп. Данная статья посвящена этому понятию. Мы подробно рассмотрим вопросы его формирования, закрытия и правильного использования для получения прибыли.
Определение
Дивидендный гэп – это ценовой разрыв, который появляется на торговом графике акции, на следующий день после отсечки, также именуемой датой закрытия реестра.
Для наглядности давайте рассмотрим пример. А именно поведение акции ПАО «Гмк «Норильский никель» в 2018 году на момент образования такого разрыва в ценах рассматриваемого инвестиционного инструмента.
Как видите, 13 июля котировки ГМКНорНик закрылись на уровне 11398 рублей за одну акцию. А на начало следующей торговой сессии торги стартовали от уровня 10928 рублей. Образовавшаяся разница в котировках и называется дивидендным гэпом. В приведенном примере она составила 470 рублей.
При этом возникает вопрос: каковы причины возникновения такого разрыва? Все очень просто. Разница в котировках акции, появляющаяся после отсечки, примерно совпадает с размером дивидендов, которые будут выплачены компанией. Если дивидендная доходность составляет 10%, то и образовавшийся гэп окажется на этом же уровне.
Закрытие
Акционерные общества ежегодно начисляют держателям ценных бумаг дивиденды. Приходятся подобные выплаты на лето. Таким образом, образование гэпов является стандартной ситуацией, с которой каждый трейдер, работающий на фондовом рынке, регулярно сталкивается.
Основной вопрос в подобной ситуации, волнующий инвесторов, можно сформулировать следующим образом: насколько быстро вновь образовавшийся гэп закроется? Но что это означает?
Под закрытием дивидендного гэпа понимают ситуацию, при которой котировки акции поднимаются выше уровня начала ценового разрыва. Давайте вновь обратимся к примеру с фондового рынка. Рассмотрим поведение обычных акций ПАО «Сбербанк» в конце июня 2018 года.
Как видите, 22 июня торги рассматриваемым инструментом завершились на уровне 214,43 рубля. А на следующий день сессия стартовала от уровня 204,5 рубля. Обратите внимание, что котировки не сразу двинулись закрывать образовавшийся гэп. В течение двух дней цены на обычные акции ПАО «Сбербанк» снижались. Но затем перешли к бурному росту и уже 29 июня закрыли рассматриваемый разрыв, уйдя выше уровня 214,43 рубля. Чем порадовали трейдеров, которые купили рассматриваемые ценные бумаги после этого снижения котировок.
Необходимо заметить, что дивидендные гэпы не всегда закрываются так быстро. Чаще всего на это уходит от 1 до 3 месяцев. А некоторые разрывы остаются открытыми годами.
Но как определить компании, акции которых можно рассматривать к приобретению, в расчете на довольно быстрое закрытие дивидендных гэпов. В этом вопросе на помощь трейдерам приходит фундаментальный анализ.
Методика отбора компаний
Существует несколько критериев, которые определяют скорость и полноту закрытия гэпов. В том числе макроэкономика и геополитика. Однако определяющий фактор связан с сохранением высокого уровня дивидендной доходности у компании и перспектива его роста в будущем. При наличии подобной тенденции долгосрочными инвесторами довольно оперативно выкупаются дивидендные просадки котировок, выводя акции на новый ценовой уровень.
Как показывает практика, наиболее перспективными в этом отношении являются компании, стабильно показывающие дивидендную доходность выше среднего уровня по российскому фондовому рынку, то есть от 6%. Спрос на ценные бумаги таких эмитентов является традиционно высоким, что в большинстве случаев предопределяет закрытие гэпов.
Проведенный в 2018 году анализ выявил следующие акции: Сбербанк, МТС, ГМК НорНикель, ЛСР, Юнипро, ФСК ЕЭС, Ростелеком.
Заработок
Новички, которые приходят на фондовый рынок, часто задаются вопросом: можно ли зарабатывать, зашортив акции перед отсечкой, и, продав их после образования дивидендного гэпа? Ответ – однозначно нет. Подробности вы найдете в статье Продажа акций перед отсечкой.
Существует и другой подход к заработку на рассматриваемых ценовых разрывах. Многие трейдеры утверждают, что акции компаний с высокой дивидендной доходностью всегда растут перед отсечкой. Такие биржевые игроки рекомендуют покупать подобные ценные бумаги за несколько дней до закрытия реестра.
В такой ситуации, по мнению этих трейдеров, не слишком принципиален момент продажи выбранного инвестиционного инструмента. Акции можно продать непосредственно перед отсечкой или же дождаться дивидендного гэпа. Причем если котировки после образования разрыва пойдут вверх, то и торопиться с закрытием длинной позиции или лонга не следует.
Проблема такой стратегии состоит в том, что не существует единственно верной модели поведения котировок акций перед закрытием реестра. Ценные бумаги, обладающие высокой дивдоходностью, могут не только дорожать до отсечки, но и дешеветь или стагнировать. Приведем в пример торговый график банка ВТБ.
Как видите, применение описанной торговой стратегии в случае с указанной бумагой в 2018 году оказалось нерезультативным и даже убыточным.
В течение трех недель перед отсечкой акции ВТБ стагнировали. А непосредственно 31 мая котировки существенно снизились более чем на 3%. И таких примеров можно привести множество.
После образования дивидендного гэпа акции также торгуются разнонаправленно. Котировки продолжают снижение, начинают рост или стагнируют вблизи показанных уровней. То есть мы имеем дело с полной неопределенностью, которая не поддается анализу. В подобной ситуации мы рекомендуем не предпринимать попыток зарабатывать на дивидендных гэпах.
Дивиденды, шорт и гэп
Рассмотрим риски короткой позиции по ценным бумагам в дивидендный период.
Многие, кто торгует на рынке, заметили, что в период «отсечек» (даты фиксации реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов) цена по бумагам резко падает вниз. Такая ситуация называется «дивидендным гэпом».
Ниже приведён пример гэпа в акциях Московской биржи. Дата фиксация реестра — 15 мая 2018. Так как расчёты на бирже проходят в режиме Т+2, последняя дата сделки для попадания в реестра акционеров — 11 мая 2018. Акции на открытии торгов после 11 мая упали на 5 рублей, что примерно эквивалентно сумме дивидендов — 5,47 рубля на акцию.
Для неопытного человека такая ситуация может показаться способом лёгкого заработка, ведь дата фиксации реестра известна заранее. Однако прежде чем шортить, давайте ознакомимся со всеми присущими рисками.
Шорт, или короткая позиция, представляет собой ситуацию, при которой брокер одалживает вам ценные бумаги, которых у вас нет, для продажи. Таким образом, появляется возможность зарабатывать на падении цены: продал дорого, после падения цены откупил и вернул брокеру бумаги. За эту услугу брокер берёт вознаграждение в виде ставки по сделкам специального РЕПО. Такие сделки совершаются ежедневно до тех пор, пока вы не закроете короткую позицию.
Репо (от англ. repo – repurchase agreement) – вид сделки, при которой ценные бумаги продаются и одновременно заключается соглашение об их обратном выкупе по заранее оговоренной цене
Необходимость специальных сделок РЕПО обусловлена тем, что, согласно действующему законодательству, на счетах депо не может быть отрицательного остатка. Депозитарий может учитывать только права требования депонента на ценные бумаги. Никаких долгов по ценным бумагам! Поэтому по коротким позициям брокер вынужден каждый вечер привлекать с рынка или занимать у других клиентов ценные бумаги, чтобы покрыть ваш минус.
Ст.8 федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
В день фиксации реестра акционеров составляется список лиц, имеющих право на получение дивидендов от компании. Но тот, кто дал вам взаймы акции, не может получить дивиденды, так как вы продали его бумаги. Чтобы исправить эту несправедливость, брокер удерживает с вашего счёта сумму, эквивалентную сумме дивидендов, причитающейся первоначальному владельцу. С учётом того, что для первоначального владельца такая операция будет доходом, она облагается НДФЛ. Поэтому дополнительно брокер спишет сумму НДФЛ 13% от суммы дивидендов.
Вернёмся к дивидендному гэпу в акциях Московской биржи.
Допустим, вы очень удачливы: 11 мая продали 500 акций по 123 рубля (максимум в тот день) на сумму 61 500 рублей, а 14 мая откупили их по 118 рублей (минимум в тот день) на 59 000 рублей. Прибыль от сделок составит 2,5 тысячи рублей. Однако брокер удержит с вас сумму дивидендов, увеличенную на 13%, а это 3 143,69 рублей = [5,47 рублей за акцию] * [500 акций] / [1-13%]. Очевидно, что игра не стоила свеч, так как по итогу ваш финансовый результат составил бы 643,68 рублей.
С теорией всё более-менее понятно, а что насчёт практики? Откройте брокерский счет онлайн в «Открытие Брокер» и начинайте торговать прямо сейчас! А мы поможем советами и рекомендациями – всё самое полезное каждую неделю будет приходить прямо на ваш email, если подпишетесь на рассылку.
Москва, ул. Летниковская, д. 2, стр. 4
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Что такое дивидендный гэп?
Инвестпривет, друзья! В день выплаты дивидендов акции компании дешевеют – этот эффект называется дивидендным гэпом. Давайте разберемся, почему так происходит, каковы причины и последствия дивидендного гэпа и как на этом заработать (и можно ли заработать). Поехали!
Почему возникает дивидендный гэп?
Дивиденды – это часть чистой прибыли или свободного денежного потока (FCF) компании. Чисто технически – это свободные средства (кэш), которые компания отдает акционерам. Данные средства уходят с баланса, и номинально компания становится дешевле.
Например, все активы некой фирмы составляют 1 млрд рублей, а ее денежные запасы – 500 млн рублей, т.е. ее балансовая стоимость составляет 1,5 млрд рублей. Предположим, что у компании 10 млн акций, и цена акции справедлива, т.е. отображает балансовую стоимость компании – 150 рублей.
Как только компания решит распределить 50% свободных запасов, т.е. 250 млн рублей (по 25 рублей на акцию), то она (компания) будет стоить: 1 000 000 000 000 + 500 000 000 – 250 000 000 = 1 250 000 000, т.е. 1,25 млрд рублей. Если ее акции до этого стоили 150 рублей, то они после выплаты дивидендов падают до 125 рублей. Вот это падение и называется дивидендным гэпом.
На самом деле это упрощенная схема, и рыночная акции обычно стоит выше или ниже балансовой стоимости компании, но всё примерно так и работает. По крайней мере, теоретически. На практике же инвесторы не считают дотошно баланс компании – и курс акций обычно падает примерно на размер дивиденда, как бы подразумевая уход денег из компании.
Свежий пример – дивидендный гэп в обыкновенных акциях Сбера 2-го октября 2020 года. Акции на закрытии стоили 227 рублей, после открытия рынка – 210 рублей, т.е. упали на 17 рублей. Дивиденд составил 18,70 рублей на одну акцию.
Важно понимать, что дивидендный гэп создают инвесторы, которые фиксируют прибыль на постмаркете или премаркете, т.е. это искусственный процесс, а не само собой разумеющееся. Поэтому размер дивидендного гэпа может не соответствовать размеру дивидендной выплаты – а иногда гэпа вообще может не быть. Допустим, если у компании очень хорошие перспективы и растущая на десятки процентов в год прибыль.
Так, мы видим, что выплата дивидендов TCS Group не влияет на котировки от слова «совсем».
Также дивидендный гэп обычно не возникает, если компания имеет устойчивый стабильный бизнес и регулярно делится прибылью с инвесторами. Например, у дивидендных аристократов США типа Coca-Cola или AbbVie.
Кстати, отсутствие дивидендного гэпа у Тинькофф и Колы связано еще и с тем, что размер дивидендов невелик по отношению к стоимости акции. Одно дело, когда дивиденды составляют 41 цент при цене акции в 50 баксов, т.е. дивиденд составляет около 0,82% от цены акции – иногда рыночные движения внутри торгового дня составляют 5-10% от цены акции.
Большинство американских компаний платят дивиденды ежеквартально и выплаты «размазаны» в течение года, поэтому не особо чувствуются акционерами. Большинство же российских компаний платят дивиденды раз в год – и поэтому уход крупной суммы из капитала компании оказывает эффект дивидендного гэпа.
Итак, чем реже компания платит дивиденды и чем крупнее их размер, тем больше (при прочих равных условиях) будет дивидендный гэп.
Как образуется дивидендный гэп
Чтобы понять, каковы причины дивидендного гэпа, рассмотрим механизм выплаты дивидендов. Сначала свою рекомендацию дает совет директоров, исходя из размер прибыли / FCF и стратегических планов. Но рекомендация – это еще не гарантия выплат, хотя на этом этапе акции могут показать некоторых рост (особенно, если дивиденды оказались неожиданно высокими).
Затем дивиденды утверждает совет акционеров – как правило, за 1-2 месяца до их фактической выплаты. На этом этапе акции начинают активно расти: инвесторы покупают их ради получения дивидендов в будущем, а спекулянты – чтобы заработать на росте.
Акции на Мосбирже торгуются в режиме Т+2. Это значит, что для того, чтобы быть включенным в реестр акционеров и получить дивиденды, акции нужно купить минимум за 2 дня до закрытия реестра. Этот день называется датой отсечки. Например, если дивиденды выплачивают 22 апреля в пятницу, акции нужно купить 20 апреля в среду и додержать до закрытия торгового дня.
Но не всем инвесторам нужны акции ради дивидендов. Спекулянты, которые решили заработать на движении вверх, продают акции в день отсечки или выставляют заявки на продажу своих позиций после закрытия торгового дня (обратите внимание: не встают в шорт, а продают имеющиеся акции). Кроме того, акции продают те, кто купил их только ради дивидендов.
И так как желающих купить акции после дивидендов намного ниже, чем до дивидендов, то стоимость акции падает, создавая разрыв в цене – дивидендный гэп.
Особенно хорошо все эти изменения в цене видны на акциях 2-3 эшелона, где сравнительно небольшая ликвидность.
Посмотрим на примере НКНХ. В мае 2020 года совет директоров рекомендовал дивиденды, а в июне состоялось собрание акционеров, где дивиденды были утверждены. Всё это время акция росла – а после выплаты дивидендов произошел гэп.
Как быстро закрывается гэп
Никаких критичных последствий дивидендного гэпа для инвестора нет. Движения вверх-вниз для акций типичны. Однако главная опасность дивгэпа – долгое закрытие.
Закрытие дивидендного гэпа – это возвращение цены акции к значению в дату выплаты дивидендов. Например, если акция стоила 250 рублей, а после дивгэпа – 200 рублей, то закрытие гэпа произойдет, когда цена отрастет обратно до 250 рублей.
Сколько времени это займет – неизвестно.
У довольно крупных и ликвидных акций типа Сбер, Лукойла, Роснефти, Норникеля, МТС, Северстали и т.д. закрытие дивидендного гэпа проходит довольно быстро: обычно в течение 2-3, максимум 3-4 месяцев.
У менее ликвидных закрытие гэпа может происходить долго, особенно, если нет уверенных предпосылок для роста акции. Кстати, из акций-гигантов после дивидендного гэпа неохотно отрастает Газпром – из-за высоких капзатрат и сравнительно низкой рентабельности бизнеса.
Более того, у одних и тех же акций закрытие дивгэпа происходит в неравномерные периоды времени.
Так, в том же НКНХ в 2019 году дивидендный гэп закрылся уже через 5 месяцев.
А вот образованный в 2020 году гэп не закрылся до сих пор – хотя прошло уже больше 7 месяцев. И, если смотреть по неуверенной динамике акции, вряд ли закрытие гэпа произойдет в ближайшее время.
Как использовать дивидендный гэп
Так как дивгэп – это, по сути, падение цены акции, то использовать гэп можно для увеличения своей позиции в бумаги. То есть гэп может послужить еще одной точкой входа в акцию.
Покупают на дивидендном гэпе и долгосрочные инвесторы, которые хотят держать акцию несколько лет, и спекулянты, который рассчитывают заработать на закрытии гэпа.
Но возникает вопрос: почему долгосрочники предпочитают не получать дивиденды? Ведь дивиденды – это денежный поток, который можно реинвестировать обратно в акцию? Тому есть две основные причины:
Последний пункт требует пояснения. Вернемся к примеру со Сбером. Акции банка стоила 227 рублей, после гэпа – 210 рублей. Если инвестор купит акции после гэпа за 210 рублей и дождется, пока она отрастет до 227, то заработает 17 рублей. Если же он купит акцию за 227 рублей и получит дивиденды 18,7 рублей, то он заплатит налог 13%, поэтому по факту его доход составит 16,26 рублей. 17 больше, чем 16,26 рублей.
Именно поэтому опытные инвесторы, вкладывающие в долгосрок, предпочитают покупать акции после гэпа, а не в последний день начисления дивидендов. Ведь они будут держать акции дольше 3 лет – и с полученной курсовой стоимости смогут получить налоговый вычет (если сумма дохода через 3 года составит меньше 9 млн рублей, то налог им платить вообще не придется).
В целом стратегия заработка на закрытии дивидендного гэпа – одна из популярных идей на фондовом рынке. Большинство акций так или иначе закрывают гэп (правда, кто-то за несколько дней, а кто-то за месяцы и годы), исключения – буквально единицы (как правило, акции компаний-зомби).
К тому же на котировки действует возврат дивидендов – в течение 2-3 месяцев эмитент перечисляет все дивиденды, которые часть инвесторов (и большинство фондов) вкладывают обратно в те же акции.
Так что если вы хотите зарабатывать на дивидендных акциях, то, как ни парадоксально, не нужно покупать их за 1-2 дня до дивидендной отсечки – лучше взять на следующий день, чтобы заработать на закрытии гэпа.
Правда, нужно понимать, что стратегия для очень терпеливых инвесторов, при этом устойчивых к рискам.
Посмотрим Фосарго. В феврале 2020 года сразу после дивидендов акции резко упали и закрытие гэпа произошло только через два месяца, на волне восстановления. Но кризис был достаточно серьезным, и инвестор рисковал получить снижающуюся акцию. Дивидендный гэп, возникший 1 июня 2020 года (правда, совсем небольшой) был закрыт только в октябре. За это время инвестор тоже мог вывести деньги, если они ему срочно понадобились.
Следовательно, для реализации стратегии покупки акций на дивидендных гэпах нужно иметь железные нервы и полную уверенность, что акция вас «вывезет».
В целом дивидендный гэп закрывается рано или поздно. Если вы не берете совсем уж бесперспективные компании с падающей выручкой и растущими долгами и без особых перспектив. Например, в Центральном Телеграфе я не думаю, что гэп когда-нибудь будет закрыт.
Другое дело, что за время, пока вы ждете закрытия гэпа, можете упустить другие возможности, увязнув в падающей акции надолго. «Лечится» это, как всегда, просто: тотальной диверсификацией и наличием денежного запаса для реализации прочих идей. И, естественно, никаких плечей использовать нельзя.
Можно ли шортить дивгэп?
Возникает вопрос: если дивидендный гэп – это практически предсказуемое явление, то можно ли на нем заработать, открыв короткую позицию? Да, действительно, зашортить акцию перед дивидендным гэпом можно – и вы получите прибыль, равную размеру гэпа. Но что происходит дальше?
Давайте вспомним, что такое шорт (короткая продажа)? Вы не владеете акцией, но продаете ее. По факту вы заключаете две сделки: берете у брокера эту акцию в долг, а потом откупаете ее, складывая разницу в карман. Но брокер берет эту акцию не из воздуха, а «занимает» ее у другого клиента.
Итак, у вас одолженная «чужая» акция, которую вы шортите. А у клиента, купившего ее и фактически являющегося ее владельцем, ее нет. Но в день выплаты дивидендов именно настоящий владелец акции будет числится в реестре акционеров, а вы нет. А так как акции у него нет, то дивиденды настоящему владельцу акции должны будете заплатить именно вы. Причем не только сами дивиденды, но и налог (13%).
Да, не совсем понятно и справедливо, но по закону – всё именно так.
Поясню на примере. Вы решили зашортить перед дивгэпом акцию Сбербанка, которая стоит 250 рублей. Размер дивиденда – 18 рублей. Акция падает на 17 рублей, и именно 17 рублей вы зарабатываете на шорте. Но при этом с вашего счета спишется сумма в 18 рублей (дивиденд) и 2,34 рубля (налог). Убыток: 17 – 18 – 2,34 = –3,34 рубля.
Таким образом, шортить дивидендный гэп можно – но не нужно.
И да. Мы еще не учли комиссию брокера за шорт. И комиссию за пользование заемными средствами. Так что в реальности в этой конкретной сделке убыток может запросто «дорасти» до 4 рублей.
Надеюсь, информация для вас была полезна, и вы теперь понимаете, что такое дивидендный гэп. Еще раз: дивгэп – это падение стоимости акции после выплаты дивидендов. Существует стратегия заработка на закрытии гэпов, но она несет в себе определенные риски, особенно, применимо к бумагам 2-3 эшелона. Шортить дивидендный гэп не нужно, так как это влечет за собой лишние расходы и сводит положительное матожидание от сделки к нулю. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
Дивидендный гэп — что это такое простыми словами
Покупка акций сопряжена с определённым риском падения их стоимости. Снижение цены происходит по разным причинам, одной из которых может быть гэп после выплат акционерам. Как заработать на дивидендном гэпе и избежать ошибок — тема сегодняшней статьи.
Дивиденды — что скрывается за этим словом?
Успешные компании в результате своей деятельности получают прибыль. После всех необходимых платежей и налогов они располагают суммой, которую могут направить на развитие бизнеса и выплату вознаграждения акционерам в виде дивидендов. Доля от чистой прибыли, перечисляемая участникам, у всех предприятий разная. Отдельные компании принимают решение весь доход направить на расширение производства и не выплачивают дивиденды. Другие фирмы стабильно перечисляют акционерам достаточно высокие проценты от своей выручки, тем самым привлекая новых инвесторов.
Кто решает вопрос о выплате дивидендов?
Определение рекомендуемого размера вознаграждения находится в компетенции совета директоров предприятия или другого коллегиального органа управления. Уполномоченные лица, руководствуясь дивидендной политикой, выносят предложение о выплатах акционерам, размерах процентов на утверждение общего собрания собственников.
Важно! Минимальный объём вознаграждения у некоторых компаний определён в Уставе. Ознакомиться с ним и политикой в отношении дивидендов можно на сайте организации или на портале центра предоставления сведений о юридических лицах e-disclosure.ru.
Дивидендный гэп — объяснение понятными словами
Этот термин означает резкое падение стоимости акций. Оно происходит в день, когда уже нельзя приобрести бумаги, по которым будут выплачены очередные проценты. Если инвестор столкнулся с дивидендным гэпом, что это может для него значить, понятно на примере на реальной ситуации.
АО «Прогресс» 14 мая 2020 г. утвердило реестр участников для получения процентных отчислений от прибыли за 2019 год. Последним днём покупки ценных бумаг, по которым их владелец имел шанс попасть в заветный список, было 12 мая 2020 года. После начала работы биржи 13 мая цена акций АО «Прогресс» снизилась на 3,9%., то есть возник дивидендный гэп.
Обратите внимание! Компания определилась со списком акционеров, получающих вознаграждение, и закрыла реестр. Для того, чтобы оказаться в этом перечне, нужно купить ценные бумаги за два дня до отсечки. Сразу после него по акциям эмитентов, выплачивающих дивиденды, происходит гэп.
На иллюстрации ниже, чёрными кругами обозначены дивидендные гэпы у компании Carnival:
Основания для возникновения дивидендного гэпа
После появления информации о выплате компанией доходов инвесторам на бирже начинается ажиотаж по скупке её активов. Обычно это бывает в результате принятия соответствующего решения уполномоченным органом управления. Инвесторы спешат приобрести ценные бумаги, чтобы попасть в список акционеров для получения вознаграждения. Повышенный спрос вызывает рост стоимости активов. Между размером дивидендов по акциям и интересом покупателей к этим бумагам существует прямая зависимость.
Совет директоров АО «Прогресс» 2 апреля в протоколе заседания зафиксировал окончательный объём дивидендов за 2019 г. За несколько недель до 13 мая текущие цены на акции компании выросли на 5,1%.
Опытные инвесторы начинают скупку ЦБ задолго до появления сведений о выплате процентов по акциям. В своих действиях они руководствуются анализом финансовой отчётности компании, её дивидендной политики, стабильности выплат.
После того, как цель достигнута: акции приобретены, инвестор включён в реестр — он хочет получить дополнительный доход от продажи бумаг по их цене до дня отсечки.
Как закрываются дивидендные гэпы?
Это происходит после возврата акций к прежнему курсу. Период роста цен на ЦБ после ограничения реестра инвесторов может колебаться от пары дней до десятков месяцев. Случается, что стоимость активов так и остаётся на сниженном уровне.
Интенсивность ликвидации гэпа зависит от многих причин: степени падения цен, возможностей компании, ситуации на финансовом рынке, политических обстоятельств.
Важно! Главный критерий для оценки скорости закрытия гэпа — высокая степень дивидендной доходности компании и наличие потенциала для её роста в дальнейшем. В этом случае её активы оперативно скупаются инвесторами, тем самым обеспечивается новый, более высокий уровень их стоимости.
В 2020 году избавление от дивидендных гэпов проходит на фоне ряда специфических особенностей. Эпидемия вируса Covid-19 привела к снижению показателей во многих отраслях экономики. Делать прогнозы по росту и выплате дивидендов в таких условиях сложно.
На фондовом рынке наибольшим спросом пользуются акции компаний, показывающих стабильную инвестиционную доходность выше среднего размера от 6 процентов. В этом отношении можно отметить ценные бумаги Сбербанка, Магнита, РусАгро, Норильского никеля, Газпрома.
| Компания | Дата гэпа | Дата закрытия гэпа | Кол-во дней |
|---|---|---|---|
| Intel | 5 августа 2019 | 7 августа 2019 | 2 дня |
| Nike | 4 марта 2019 | 18 марта 2019 | 14 дней |
Как правило, на российском фондовом рынке, гэпы закрываются значительно дольше, чем на американском рынке. В основном это связано с размерностью выплат дивидендов, то есть с их доходностями. В США дивидендная доходность невысокая, а потому гэп может быть менее 1% и закрыться в тот же день. Можно посмотреть на графике акции Nike, как быстро он закрывался.
Как получить дивиденды и не потерять на гэпе
Чаще всего инвесторы применяют следующие методы:
Знание способов, как получить причитающиеся дивиденды и не попасть на гэп, помогут избежать потерь, если у инвестора в момент «просадки» стоимости акций есть свободные средства или акции выбраны верно и гэп будет недолгим. Однако на рынке возможны и непредсказуемые ситуации, например, ценные бумаги так и не «отыграют» падение котировок.
Стратегии заработка на гэпе
Человек, решивший заняться инвестированием с целью получения прибыли, должен подумать о построении простой системы действий для достижения оптимальной выгоды от сделок с ценными активами. Эффективный алгоритм можно выбрать из ряда стратегий, разработанных на основе анализа рынка.
Инвестор покупает акции до наступления гэпа (не позже чем за два дня до срока отсечки), попадает в список участников на перечисление дивидендов. После закрытия реестра происходит просадка цены. Собственник получает вознаграждение и не реализует акции, пока их стоимость не поднимется до приемлемого уровня.
Преимущество данной тактики заключается в гарантированном доходе. Дивидендный гэп обычно закрывается в течение года, часто за несколько месяцев, иногда за пару недель и даже дней.
Пример с Роснефтью. В июне 2019 года был закрыт реестр акционеров и затем выплачены дивиденды в сумме 11 рублей. Инвестор купил акции за два дня до отсечки по стоимости 422 рубля. После гэпа продал бумаги по сниженной цене 419 ₽ Прибыль составила (-422 ₽ + 11 ₽ + 419 ₽) = 8 ₽ на одну акцию.
Приобрести ЦБ в первый торговый день после закрытия перечня акционеров, получающих дивиденды. В этот момент их цена ниже, чем в предыдущий день на величину выплаченных процентов. После возврата стоимости акций к прежней цене их реализуют с прибылью.
Инвестор приобрёл акции Роснефти на следующий день после отсечки по цене 408 рублей. Отследил дальнейший рост ценных бумаг и продал их через неделю по 419 ₽ Доход составил 419 – 408 ₽ = 11 ₽ с одной акции до уплаты налога или 2,7% от суммы вложения.
Ещё один путь заработка: приобрести ценные бумаги непосредственно перед дивидендным гэпом, далее цена возрастает и перекрывает разрыв. Вероятность перекрытия очень высока. Доходность хорошая.
Купить акции компаний с повышенной доходностью. Выплаченные проценты вложить в приобретение тех же бумаг по низкой стоимости в период гэпа. Активы после восстановления цены принесут прибыль.
Пример из недавней истории: Акции Телекома упали в первый день на 40%. Дивидендная доходность бумаг была очень высокой, поэтому стоимость их восстанавливалась максимально быстро. В дату отсечки акции продавались дешевле на 30 и даже 25 процентов. Лица, купившие ЦБ на максимальном падении, могли неплохо заработать.
Нюансы продажи акций перед отсечкой
Бумаги покупаются за несколько месяцев до закрытия реестра. Ставка делается на рост цены активов во время подъёма спроса на ценные бумаги перед выплатой вознаграждения инвесторам. До окончательного формирования списка акционеров, когда рыночная цена будет максимально высокой, ЦБ продают. Курсовая разница и составит прибыль. Скидывая бумаги перед отсечкой, их владелец получает хороший доход.
Внимание! Для достижения запланированной прибыли на бирже оставляют условные заявки на покупку акций в нужный ценовой момент и их продажу при росте до заранее рассчитанной стоимости. При этих условия сделки будут произведены автоматически.
Из рассмотренных примеров видно, что для солидного заработка на дивидендном гэпе нужны крупные вложения денег. Можно использовать собственный капитал или заёмные средства.
Взяв в долг у брокера 1 млн рублей, на акциях Роснефти можно было заработать 27 000 р. Такой торговлей рекомендуется заниматься только опытным игрокам, умеющим просчитать все риски и учесть проценты, которые возьмёт за свои услуги брокер.
Нежелательные действия в период гэпа
Ситуация, когда стоимость акций растёт перед закрытием реестра акционеров, а затем резко падает, новичку на бирже может показаться заманчивой для лёгкого заработка на перепродаже ценных бумаг. Подводные камни на этом пути выявляются при более внимательном взгляде на попутные обстоятельства.
Не имея акций компании, перед днём отсечки их можно взять взаймы у брокера и продать по максимальной цене. Эта операция обозначается как короткая позиция или шорт акций. После падения стоимости во время дивидендного гэпа и его закрытия можно купить более дешёвые бумаги и возвратить их биржевому маклеру, заработав на разности котировок.
Шорт акций перед выплатой дивидендов
Последовательность действий заключается в следующем. Трейдер скидывает бумаги накануне дня отсечки. Если у него их нет, он занимает активы у своего брокера. На следующий день после закрытия реестра, при возникновении дивидендного гэпа, он откупает акции уже по сниженной цене.
Посредник для передачи ЦБ трейдеру берёт их у своего клиента, который приобрёл их и ждёт выплаты дивидендов. Человек, купивший акции в последний день продажи с процентами, тоже должен их получить. Возникает ситуация, когда два собственника одних и тех же бумаг ожидают выплаты вознаграждения.
Далее трейдер покупает то же количество ЦБ, что брал взаймы у брокера, но уже дешевле. Активы передаются посреднику ион возвращает акции первоначальному владельцу.
Трейдер получает доход на разнице в цене, возникшей в результате дивидендного гэпа. В реестр акционеров заносятся сведения только о последнем покупателе. Почему данные исходного владельца в списке отсутствуют — его акции были отданы в заём и проданы. Дивиденды получает только последний владелец. Первоначальному собственнику бумаг проценты перечисляет брокер, удерживая требуемую сумму с учётом налога 13% с трейдера.
Для инвестора при работе по такой схеме возможны следующие плюсы и минусы.
Важно! Анализ продажи (шорта) акций перед выплатой дивидендов и последующим выкупом в период гэпа показывает, что эти операции приносят минимальную прибыль или только финансовые потери
Сделки с низкой вероятностью получения дохода
Трейдер-спекулянт покупает ЦБ прямо перед отсечкой, попадает в список акционеров, получает дивиденды, а затем сразу же избавляется от акций. Тем самым он зарабатывает на процентах и продаже, если падение котировок небольшое и длиться оно будет недолго.
Снижение стоимости активов изучается экономистами, накоплены существенные статистические данные, показывающие, что описанная выше стратегия работает плохо. Трейдинг на дивидендном гэпе — занятие рискованное и требующее скрупулёзного анализа данных по предыдущим ситуациям.
Обратите внимание! Рассчитывать на то, что цена акции в день отсечки упадёт на величину меньшую, чем сумма дивидендов, не стоит. Вероятность такого хода событий очень мала. Это возможно только для бумаг компаний, выплачивающих высокие размеры вознаграждений своим инвесторам.
Покупая акции успешных фирм с коэффициентом доходности 6—10%, можно заработать не только на дивидендах, но и на операциях по купле-продаже ценных бумаг до и после отсечки.
Известно много стратегий заработка, зависящих от вида акций, интенсивности закрытия ценового разрыва. Знакомство с понятием дивидендного гэпа поможет начинающим инвесторам не совершать ошибок при заключении сделок с ценными бумагами. Кстати, этот же термин используется в техническом анализе.